澳洲进口奶制品联盟

【民生策略】病树前头万木春!

楼主:少数派策略君 时间:2020-06-29 16:44:17

点击上方“民生策略”可以订阅哦!


核心观点与逻辑

一、大势研判

目前股市繁荣对于改善资产负债表、发挥居民财富效应、盘后存量等积极作用才刚刚开始,对于市场走势,我们仍维持慢牛震荡的判断。


大票方面,周末几大消息可能形成上行催化,但强调一线蓝筹转二线蓝筹,周期转消费;

小票方面,防范市场下行带来的下错车,关注杀鸡儆猴的措施带来上车好时机。


我们认为市场上行仍将延续至三季度:

1)房地产销售数据改善后稳增长政策进一步加码;

2)地方债务风险在债务置换举措下将明显降低;

3)国家产业与区域战略规划密集出台,政策刺激延续时间拉长;

4)资本市场与外部互联互通进度加速。


从长期的视角看,投资者应重点关注两方面风险:

1)市场增量资金与增量股票之间的再平衡;

2)金融市场与实体经济之间的资金“吸血”效应。


二、行业与主题

行业方面,经济仍未显出企稳迹象,市场风格延续下,重点关注政策“风口”相关行业,重点包括重要产业战略规划涉及行业,改善民生相关的消费板板相关行业。

再次重申"三个转变"观点:一线转二线,周期转消费,传统转新兴。建议近期重点关注机械(中国制造2025催化)、电力设备(电改及能源互联网催化)、医药、汽车、通信、国防军工、电子板块。

主题方面,建议近期重点关注能源互联网、中国制造2025、互联网+、长江经济带。


三、个股推荐

详细标的见报告正文


风险提示:经济继续探底,监管持续施压,IPO供给加速

大势研判

上证综指目前已走出4月末5月初调整,而创业板则继续保持强势上涨的态势。我们认为当前增量资金入场态势仍在延续,尽管力度较之前期边际有所减弱,但市场整体仍维持增量市场状态,这从上周市场在新股发行情况下继续保持强势上涨可见一斑。对于短期大盘走势,我们仍维持慢牛震荡的判断。

目前股市繁荣对于改善资产负债表、发挥居民财富效应、盘后存量等积极作用才刚刚开始,而这些积极的效果无论是高层、企业部门和居民都乐意看到的。央行自4月中以来公开市场持续缺席,万亿地方债置换、各项战略规划密集出台等等,各项举措均在提振市场信心。但“疯牛”行情不仅对于牛市延续性本身是不利的,对于通过发挥股市直接融资进而促进实体经济发展也是不利的,“慢牛”是更符合长期利益的。我们在4月初提示投资者注意“牛市换挡”,当前市场已走出了调整,后期我们提示投资者短期对于大小票要分别关注以下冲击:

大票方面,周末几大消息可能形成上行催化,但强调一线蓝筹转二线蓝筹,周期转消费。监管层期待“慢牛”的背景下,我们认为一旦市场“疯牛”景象重新出现,监管措施将会加码,但会以市场化手段进行。主要包括通过IPO加速增加市场股票供给和对增量资金加以适当抑制为主。例如前期的IPO一月一发增长为一月两发(后期不排除频率进一步提高的可能)、两融监管和“禁伞”措施的实行等。目前两市融资余额已突破2万亿,并在继续增加。我们认为监管层推动下的市场去杠杆化仍将继续,我们认为目前杠杆资金占比过高并前期上涨过快的相关大票标的将首当其冲。因此我们在此强调“一线转二线”的投资逻辑。

小票方面,防范市场下行带来的下错车,关注杀鸡儆猴的措施带来上车好时机。证监会22日集中部署“2015证监法网专项执法行动”第三批案件查办工作,针对六类市场操纵行为,包括12起异常交易类案件。创业板目前估值已达到127倍,市场繁荣背后调整的压力也在积聚,而相关股票市场存在操纵市场、信贷资金入市、养老金等资金盲目入市等问题也是必然,此时以“合规”角度入手,对相关风险进行防范也无可厚非。但我们认为这一监管并不会采取全面铺开的方式,而更可能会采取抓典型,“杀鸡儆猴”以点带面。因此,监管打压下中期见顶的观点是反应过度了,但一些“出头的椽子”风险更大,的确需要规避。需要进一步指出的是,在牛市继续的大前提下,市场调整后,成长股的弹性将更好,我们因此而提出“传统转新兴”的观点。

我们年初时曾旗帜鲜明的指出“四五月市场小调,六七月市场大调”的观点,四月末五月初的调整已经验证了我们的判断,但我们根据当前情况的变化,认为市场大调将会延后至三季度中后期。这主要是基于以下理由:

房地产销售数据改善后稳增长政策进一步加码。年初至今,政策的宽松主要表现在货币端,而财政端一直处于“蓄势待发”的状态。我们可以看到在330房产新政后,房地产销售数据明显回暖,但我们并未看出刺激政策要减弱或退出的迹象。518日以来国务院批复了超过4500亿元基建项目,项目审批也出现加速。地方PPP项目也在加快推进,相关项目开始上马。

地方债务风险在债务置换举措下将明显降低。审计署口径的2015年政府债务到期规模约2.8万亿,万得口径测算的地方政府到期量约为3.8万亿-4万亿,而二季度也正是债务到期高峰。目前出台的1万亿地方债务置换将有利于延长债务期限,降低存量债务成本,缓释系统性金融风险。根据财政部的测算,此次债务置换可使地方政府一年减少利息负担400亿-500亿元。此外1万亿地方债务置换之后有可能会推出第二批置换计划。根据民生证券宏观团队的测算,算上20136月以后新增债务,2015年地方政府债务规模预计在20万亿左右,到期债务会在1.8万亿基础上会有所增加,其中负有偿还责任债务约2.3万亿,1万亿之后第二批可能还有超过5000亿的置换额度释放。


国家产业与区域战略规划密集出台,政策刺激延续时间拉长。从一带一路、京津冀一体化、长江经济带规划、互联网+系列行动计划到中国制造2025,从国企改革顶层设计到“十三五”规划的推进,一系列改革相关的纲领性文件以高密度的方式出台或加速推进,相关的配套文件也在积极推进落实。一方面这些战略规划文件的密集出台推升了改革预期与市场风险情绪,另一方面可预期的大量政策也使得政策刺激延续的时间进一步拉长,对牛市起到了了更加坚实的保驾护航作用。


资本市场与外部互联互通进度加速。除了目前已开通的沪港通、QFII、RQFII,以及即将于7月1日开始实施的内地与香港基金开启互认(预计将带来约2万亿增量资金)外,养老金入市方案可能会在三季度发布(预计将带来近1万亿增量资金)、A股是否纳入MSCI结果将于下月公布(若纳入将给A股带来近1万亿增量资金)、深港通预计也将在今年出台、未来公积金也可能会入市。一系列的与外部互联互通将为A股市场引入外部增量资金提供便利。

从长期的视角看,我们认为投资者应当重点关注来自两方面可能导致牛市逆转的风险,一是市场增量资金与增量股票之间的再平衡,二是金融市场与实体经济之间的资金“吸血”效应

从市场增量资金与增量股票之间的再平衡来看,一方面增量资金在不断入市,但另一方面是IPO的加速导致的实质性股票供给增加和注册制退出后形式上更加便利的股票供给增加,两者之间的再平衡将使得股市振动加大,甚至一定程度上呈现出增量资金入场却呈现出“存量市”的特征,或是股票供给力度大幅超过增量资金入市力度而对股市形成冲击。

从金融市场与实体经济之间的资金“吸血”效应来看,在之前和当前的市场中,由于经济仍旧处于下行寻底的过程中,实体经济由于投资收益率低下吸引力减弱,不可避免的会出现金融市场吸实体经济的“血”,资金从实体经济部门进入资本市场。一旦经济成功企稳并回暖时,高位股市下,市场情绪趋于保守,实体经济回报预期改善,不排除此时出现实体经济吸金融市场“血”的情况,由此而对股市牛市产生冲击。

行业与主题

行业

行业配置方面,我们建议投资者继续顺应市场“三个转变”的变化,近期重点关注机械、电力装备、医药、汽车、通信、电子、国防军工板块。

从上周市场表现来看,整体市场仍保持强势上涨的态势;从风格上看,成长、周期、消费本周涨幅基本相同,高估值和中小票股票表现占优。从行业表现看,轻工制造、通信、机械、农林牧渔、纺织服装、电子元器件、电力设备。市场正显示一线向二线,周期向消费、传统向新兴的转变。我们认为“三个转变”的逻辑后期将继续展开。

行业基本面数据显示,上游煤炭价格有微弱改善,而有色在前期小幅回升后微调,而中游建材、钢铁、机械数据仍未改善,消费端方面房地产销售数据继续回暖。总体来看经济仍未显现出企稳迹象。上游尽管有微弱改善,但产能过剩仍未产生得到根本的改变,而基建投资对于经济的拉动作用仍未显现。

在市场流动性继续保持充裕,风险情绪保持高位的情况下,牛市仍将继续。我们认为,在市场处于“三个转变”的过程中,行业配置方面,应该关注三条主线,一是市场风格延续下,重点关注通信、电子、国防军工成长性板块,二是政策“风口”涉及板块,例如机械、电力装备,三是消费板块中涉及改善民生的重点领域,如医药、汽车行业。




主题

能源互联网持续看好:当前能源互联网概念持续发酵,电力改革和储能尤其受到青睐。在电力改革方面,电改9号文鼓励民资进入电力领域,并首要提出坚持清洁能源发展,将会大大刺激水电、风电、光伏等清洁能源发电。储能方面,储能补贴政策、十三五储能产业规划等政策预计有望于近期推出。政策刺激之下成长板块弹性较大。此外,京津冀跨区域碳交易排放市场有望扩展,首个能源互联网云平台也已上线。建议重点关注清洁能源、储能技术和能源交易概念板块。

“互联网+”看好安防、医药和农业:519日,国家主席习近平在全国国家安全机关总结表彰大会上强调,要高度重视加强国家安全工作。国家对网络与信息安全重视程度空前。国家卫计委最近公开表示,大力支持互联网+医疗,加快推进医疗领域信息化建设。而在农业方面,“农资销售+农业服务+金融支持”的综合农业服务将是“互联网+农业”的发展趋势。建议重点关注智能安防、智能医疗概念和农村互联网金融、农产品电商等个股。

“中国制造2025”重点关注北斗概念:518日,国务院印发《中国制造2025》,明确9项战略任务,重点围绕实现制造强国的战略目标,重点提出加快推进国家民用空间基础设施建设,发展新型卫星等空间平台与有效载荷、空天地宽带互联网系统等。而近期北斗产业上动作也较多,包括中俄系统兼容协议、发布新产品、部署系统落地等。随着政策与产业的推进和发展,北斗产业链将继续走强,建议持续关注。

长江经济带发展规模上报国务院:作为三大战略(一带一路、京津冀一体化、长江经济带),长江经济带发展规划覆盖11个省市,目前待国务院常务会议通过后即会对外公布。此前发布的《推动长江经济带的指导意见》中11省市定位为以上海为龙头,“三大两小”城市群配置,即长三角、长江中游、成渝三个大城市群,滇中、黔中两个小城市群。建议投资者以区位线索积极布局相关投资标的。

国企改革步伐加速:518日,国务院办公厅批转发改委《关于2015年深化经济体制改革重点工作意见的通知》,该意见首次对“1+N”方案体系的内容作出明确,预计近期出台后期顶层设计和具体实施方案;意见还提出关于“制定中央企业结构调整与重组方案”,未来国有上市平台或将借助资本市场力量大力推进并购重组。交通、机械、建筑、钢铁等上中游国家战略行业并购可能性较大,建议重点关注相关的国企改革板块。

个股推荐

1.食品饮料

推荐标的1:张裕A

推荐理由:葡萄酒市场反转迹象明显,我国人均葡萄酒消费量将重新开启快速增长模式,中国葡萄酒行业迈入黄金十年,张裕作为行业标杆将充分受益。张裕渠道下沉、发力中低端,以及做大做强进口酒战略均顺应行业发展趋势,2015年公司业绩有望持续超预期,维持强烈推荐评级。

推荐标的2:五粮液

推荐理由:经过两年多的调整,白酒行业出现复苏迹象,我们继续推荐五粮液、贵州茅台、泸州老窖、洋河股份。我们通过草根调研了解到,五粮液社会库存已低于1000吨,2015年并和国企改革值得期待,当前市值扣除账面现金,2015PE不及12倍,严重低估,将充分受益深港通。

推荐标的3:伊利股份

推荐理由:2014年公司液态乳和奶粉业务持续升级,龙头地位稳固,并成功涉足植物蛋白饮料,拉开乳业以外品类的扩张序幕,为实现千亿目标奠定基础。2015年除关注公司内生性增长外,同时可关注外延式增长和“互联网+”概念。

2.农业

推荐标的1:北大荒

推荐理由:2015年是农垦深化改革元年,农垦改革政策最早将于6月出台,农垦反腐已告一段落;公司司脱星摘帽,轻装上阵,引入战投、股权激励、农垦资产注入值得期待;公司拥有1100万亩耕地,土地价值被严重低估;

推荐标的2:隆平高科

推荐理由:定增完成后,公司实际控制人将变更为中信集团,最终控制人中国财政部,后续产业整合、生物技术布局等值得期待;

推荐标的3:大北农

推荐理由:智慧大北农平台已初具规模,公司最有希望从产品提供商转变为高科技、互联网化的现代农业综合服务商;我们判断猪价已进入反转区域,2015年公司饲料销量有望重现高增长,利润增速将超过收入增速;

推荐标的4:牧原股份

推荐理由:公司拟非公开发行不超过1,642万股,募集资金总额不超过10亿元,发行价格不低于60.91元。本次定增对象包括实际控制人秦英林先生、钱瑛女士,及公司员工持股计划。公司生猪出栏规模维持40%以上快速增长,而猪价已进入反转区域,维持公司强烈推荐评级不变。

3.电新

推荐标的1:智慧能源

推荐理由:2014年年初开始推荐!“能源互联网+互联网金融”最佳标的,受益一带一路建设,预计未来项目将逐步落地,复牌后建议积极买入,目标市值500亿

推荐标的2:积成电子

推荐理由:2012年中期开始推荐!“能源互联网+军工”最佳标的,能源互联网平台建设加速推进,军工产业并购基金进入募资阶段,未来促发因素不断,合理估值50

推荐标的3:北京科锐

推荐理由:2014年年底开始推荐!积极布局电力运维服务市场,深度介入能源互联网市场,高管出资2.5亿参与定增,彰显未来发展信心,合理估值30

推荐标的4:森源电气

推荐理由:2011年上半年开始推荐!“生命不息,并购不止”,将通过外延发展布局能源互联网,新能源车资产有望注入,未来业绩复合增速超60%15年估值仅24倍,合理估值78

推荐标的5:林洋电子

推荐理由:继续推荐“低估值潜力股”通过定增解决资金瓶颈,加速推进电站建设,业绩进入爆发期,积极布局能源互联网,15年估值仅25倍,预计15年电站收入达3亿以上,增长200%以上,电费收入大幅增长,净利润率水平达到约40%合理估值55

4.军工

推荐标的1:泰豪科技

推荐理由:“电力设备+军工”14年公司剥离亏损企业,定增后实际控制人转换,预计未来2个月内定增过会,未来军工产品占比逐步提升,合理估值27-30元,强烈推荐

推荐标的2:海特高新

推荐理由:强烈看好公司16-17年“机长培训+高端芯片及发动机整机检测维修”公司受益于未来5-10年我国民用飞机的爆发性增长,尽管15年公司业绩承压,但未来2-3年公司业绩非常靓丽,股价回调则可积极布局。

推荐标的3:西部材料

推荐理由:“低市值潜力股”目前公司市值40亿,看好国企改革及新型钛合金材料广泛应用等,空间最大,15年内看翻倍行情,80-100亿元市值

5.化工

推荐标的1:芭田股份

推荐理由:芭田利用公司在农资领域的技术优势和渠道优势,以及正在搭建的全国品牌种植服务平台,大疆将充分发挥其在无人飞机领域的技术优势和品牌优势,以及全球化的产业生态平台,共同合作,应用于基础农资(农药、化肥、营养液、种源等)的喷播作业;气象、土壤、灾害、病虫害、农产品溯源等农业信息的收集监测以及田间管理等种植管理系统;配套的无人机农业操作管理的培训系统和无人机的金融租赁服务;响应国家三农政策,铸造“生态农业”和“智慧芭田”

推荐标的2:诺普信

推荐理由:开启“田田圈”网络, 各网络大咖齐来揭幕(腾讯集团高级执行副总裁吴宵光,原京东高级副总裁李大学,迅雷网络CTO陈磊,京东副总裁候艳平等都来到会场并分享互联网+农业未来);培育50万种植达人(相当于小米的社区达人,既是能引领农户的种植能手,也是将来导入其他产品的服务的代理人),绑定5000万农户,未来客户资源储备丰富; 农金圈涉农贷款将爆发式增长,我们预期1515亿,16100亿,17500亿,3个点的利差;年内看40元以上,30元以下可放心买入,年内继续上看50-100%空间,年内目标市值300-400亿

推荐标的3齐翔腾达

推荐理由:原油价格暴跌导致产品跌价和库存损失是收入和净利润同比下滑的主要原因,而原油价格正逐渐复苏;环保大趋势下油品升级利好异辛烷和高纯低硫MTBE;公司战略提出外延与内生并重发展,公司收购复牌后严重滞涨,上调公司评级至“强烈推荐”。

6.TMT

推荐标的1:快乐购

推荐理由:414日首次推荐媒体零售龙头快乐购,近一个月涨幅达到60%,继续维持“强烈推荐”评级。2015515日,快乐购暌违十年再次广泛招商; 公司是客厅电商最为纯正稀缺的标的,基于T2O的“互联网+电视”模式正式将汽车销售和汽车保养服务纳入版图。公司用“互联网+电视”打造销售新模式,未来有望复制到其他行业。湖南广电发布的2015十大任务提及完成资源重组、整体上市工作方案,加大投资并购力度,并实现快乐购做大做强加快转型。

推荐标的2:中科金财

推荐理由:微众银行开始推出第一单产品“微粒贷”。该产品为网络小额信用贷款,目前面向一定范围的员工进行内测,用QQ绑定任一银行卡即可。互联网银行蓄势待发,互联网金融加速银行业需求释放。随着互联网金融的兴起和发展,商业银行面临着支付脱媒、融资脱媒、信息脱媒等多种挑战,同时也为商业银行的转型发展提供了机遇,未来市场空间广阔。

推荐标的3:鼎捷软件

推荐理由:国务院日前印发《中国制造2025》,部署全面推进实施制造强国战略,在技术上、在产业化上寻求突破,打造具有国际竞争力的制造业;2015 5 6 日,子公司鼎新电脑与研华科技签署了合作意向书,双方将就物联网应用方面建立更密切的合作关系,以助力企业客户在工业4.0 的升级与转型;深耕ERP30年,卡位C-B-M成就工业互联网龙头;我们预计未来三年受益于《中国制造2025》的政策扶持,“智能制造”战略的不断深入实施,公司的收入增速将显著提升。

7.能源环保

推荐标的1:三聚环保

推荐理由::20日出现异动大幅上涨,公司6月份将有多个催化剂,股价有望再次拉升,配置时间窗口来临,强烈建议加仓,1年看翻倍

推荐标的2:中国天楹

推荐理由:公告中标900/日垃圾发电BOT项目,填补中部省份项目空白。公司是A股纯正的固废处理全产业链投资标的,15年投运产能增长超过100%2个产业并购基金将加速公司外延式扩张步伐,未来有望实现跨越式发展,强烈建议现价买入。

推荐标的3:东华能源

推荐理由:公告扬子江石化120万吨PDH项目产出合格产品,业绩迎来拐点;未来每年一个相同体量的项目投产,业绩驶入快车道;公司曹妃甸项目占地20000亩,是京津冀协同发展主题优质标的,建议复牌后3个板之内坚决买入,合理估值60元。

推荐标的4:三维工程

推荐理由:油品升级技改和环保政策趋严使公司主业长期受益,我们预计今年脱硫主业潜在订单超10亿,主业50%增长;污水治理板块有望成为可与脱硫主业媲美的新增长极,我们预计今年潜在订单超2亿,未来有望高速增长,今年并购预期强烈,此外公司也在积极寻求PPP业务;公司电商业务已有质的突破,我们预计今年下半年交易规模开始放量,将有望突破百亿,我们继续看好公司打造国内石化电商第一品牌的规划。预计15-17EPS0.74元,1.03元,1.60元,继续强烈推荐!


8.轻工制造

推荐标的1:安妮股份

推荐理由:公司未来将进一步围绕彩票和互联网营销两个领域,持续进行布局。坚定好看公司业务未来的发展前景。第一合理估值看100市值。


政策跟踪





风险提示:经济继续探底,监管持续施压,IPO供给加速


朋友 图片 表情 草稿箱
请遵守社区公约言论规则,不得违反国家法律法规