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今日概览
1)宏观(王涵):应对税期和MLF到期,央行扩大净投放 | 政策追踪
2)策略(王德伦):站在新起点——里程碑报告第一时间解读
3)固收(唐跃):不再承担地方政府融资职能,是万变不离其宗还是事情正在起变化?
4)金工(任瞳):水晶球指数5分(中性预期)
5)行业点评:有色、食饮
6)重点个股跟踪及推荐:牧原股份、IGG、华能新能源
兴证总量观点
【宏观】(王涵):应对税期和MLF到期,央行扩大净投放 | 政策追踪
:规范大股东减持、严查消费贷流入地产;
2)央行近期扩大逆回购投放,以对冲到期的MLF及10月税期;
3)联储主席人选再出黑马,特朗普对泰勒印象较佳;
4)关注10月欧央行会议可能公布缩减QE方案。
(详请参看兴证宏观微信公众号:XYMACRO)
【策略】(王德伦):站在新起点——里程碑报告第一时间解读
1)关注点一:我国社会主要矛盾的变化。主要矛盾的变化凸显了消费升级的大趋势,生产力发展需要更加平衡充分;
2)关注点二:提出现代化经济体系,并将供给侧结构性改革作为主线;
3)关注点三:对创新的强调。建设现代化经济体系的战略支撑”。因此,后续以创新为重要驱动力的新兴产业或持续受益于政策推动;
4) 关注点四:金融方面,;
5)板块配置建议:高速增长阶段转向高质量发展阶段,坚守中国核心资产!环保和军工行业单独成章,凸显两行业重要性。主题方面:雄安新区、一带一路、国企改革、土地改革、房屋租赁、教育等均为重点提及的发展方向。
(详请参看兴证策略微信公众号: XYSTRATEGY)
【固收】(唐跃):不再承担地方政府融资职能,是万变不离其宗还是事情正在起变化?
1)不再承担地方政府融资职能与退出融资平台名单的关系梳理。不再承担地方政府融资职能实际上是《预算法》、43号文、88号文和50号文的内容,与退出的银监会体系的融资平台名单不能等同;
2)不再承担地方政府融资职能与近期发文的关联;
3)不再承担地方政府融资职能,是万变不离其宗还是事情正在起变化?1、即使做的还是政府的业务,但城投的运作模式与原来有千差万别。2、事情正在起变化,但不至于过度悲观;
4)城投债正在经历定价体系重塑的过程,关注结构性变化。
(详请参看兴证固收微信公众号:XYZQ_FI)
【金工】(任瞳):水晶球指数5分(中性预期)
1)期权市场数据表明波动率风险溢价和认购认沽期权隐含波动率斜率均处于中性区域,整体而言市场多空力量均衡,小明对标的后市走势持中性预期;
2)整体而言市场多空力量较为均衡,小明对标的后市走势持中性预期。
(详请参看兴证金工微信公众号:XYQUANT)
行业动态点评
有色钢铁(邱祖学/):基本面坚实,铜价后市偏乐观
1)我们认为近期促使铜价上涨主要有3点:(1)国内的近两年积累的废铜库存大幅减(2)国内需求保持旺盛,铜的需求量增大(3)国内废铜消费受限制,废铜释放的市场需要由精铜来弥补;
2)四季度,一旦国内的进口量迅速增大,就会导致伦敦期货所的库存大幅下降,如果国内铜库存在此基础上并没有什么上升或者是生生幅度小于国外交易所下降库存,可以证明国内需求强劲,从而引起铜价格的上涨。我们认为这是第四季度跟踪铜价走势的重要指标;
3)关于铜价的未来走势,如果未来国内市场需求继续上升,那么铜价还将继续上涨,有可能上升到7500美元/吨。
食饮(陈嵩昆):新西兰减产趋势再现,全脂价格仍有后劲
1)10月17日,全球乳制品第198次拍卖结果出炉,全脂乳粉价格为3,014美元/吨,较上期-0.5%,脱脂乳粉价格为1,797美元/吨,较上期-5.6%;
2)澳洲新产季初期原奶扩产,近期乳粉价格有所承压;
3)9-10月新西兰供给或下滑,天气因素或令新西兰减产趋势加码,叠加需求改善预期,奶价仍存温和上行动力;
4)投资建议:从中期看,新西兰减产趋势或加码,且国内乳品需求持续向好,将支撑奶价上行。目前国内外原奶价差基本抹平,奶价将保持高度联动,国内奶价有望回暖。建议关注伊利股份、蒙牛乳业、光明乳业。
重点个股跟踪及推荐
农业行业:牧原股份(002714):出栏飞速增长,业绩符合预期
牧原股份Q1-Q3营收71.57亿元(+83.51%),归母利润18.12亿元(+2.85%)单三季度营收29.26亿元(+81.11%),归母利润6.12亿元(-11.25%),符合我们此前预期;
2)出栏快速增长,成本控制一流。1-3季度公司出栏商品猪524万头,其中肥猪出栏364万头,占比70%,仔猪出栏约160万头;
3)体量快速增长导致三费大幅增长。公司前三季度三费5.4亿元,同比大幅增长3.1亿元(+135%),其中管理费用增加1.92亿元(+ 244%),主要由于公司体量快速增长带来折旧、薪酬相应增加;
4)非公开发行优先股顺利过会,为后续快速扩张铺路。9月12日公司非公开发行优先股顺利过会,本次拟发行的优先股总数不超过2476万股;
5)我们预测公司 2017-2019 年净利润分别为:23.5、23.7、16 亿元,对应 PE 分别为:20、20、29 倍,维持“买入”评级。
港股行业:IGG(00799.HK)持续回购凸显投资价值
1)我们的观点:近期IGG的股价有所回调,但我们认为公司的基本面并无太大变化,短期各地流水排名可能有所波动,但我们仍然长期看好公司的发展,持续回购也凸显了公司的投资价值;
2)公司近期持续回购,分别9月27、29日,10月3、6、10以及17日在公开市场累计回购576.1万股,花费6160.1万港元,最低回购价为9.98港元,最高回购价为11港元。公司持续回购也显示公司估值短期见底,投资价值凸显。上一次公司密集回购也是在公司估值处在低点的位置;
3)最新数据显示,《王国纪元》9月份单月流水略有下滑,市场担心该游戏的流水上升受阻,游戏发展进入瓶颈期。我们认为,短期流水的波动属于正常现象,《王国纪元》的亮点仍然突出;
4)天然气售气量大幅回升,零售气量大幅反弹。前9个月燃气总销气量同比增加67.2%至11.7亿立方米;
5)我们预计2018年公司股东净利润仍有20%以上的增速。新天也是我们自2016年中期以来重点的推荐核心标的之一,我们维持之前的“买入”投资评级。
港股行业:华能新能源(00958.HK)9月份风况良好,2018年新增装机量恢复增长
1)公告2017年9月份发电量。公司近日公告2017年9月份发电量:公司9月完成总发电量16.1亿千瓦时,同比增加45.4%,其中风电发电量同比增47.6%至14.97亿千瓦时,太阳能发电量同比增加22%至1.12亿千瓦时;
2)9月份风况良好,当月发电量大增。除山东、广东和上海区域,其他区域均实现发电量同比大幅增加;
3)今年新增装机量收缩,2018年起新增装机量恢复增长。预计2018年公司新增装机将重拾增长,恢复到1GW/年以上的新增装机规模;
4)风电平均上网电价下降主要因素缓解。2016年含税平均上网电价0.579元/千瓦时,降低3.5分/千瓦时;
5)我们预测公司2017-2019年每股收益为0.38、0.41和0.45港元,给予公司未来12 个月内3.39港元的目标价。目标价约相当于2017-2019年的 PE为 9.0、8.3和7.6倍,维持其“买入”的投资评级。
其他推荐标的 :
建发股份、海格通信、隆平高科、羚锐制药、迅游科技、恒华科技、华鲁恒升、分众传媒、中国建筑、伊利股份
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