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ããåç¹å¸åºæ²¡çå°çæºè½ç¡¬ä»¶æµªæ½®ï¼å½å¸åºå¨ç¯çäºèç½+大潮ï¼è®¤ä¸ºæºè½ææºç»æå硬件è¡æ ç»ææ¶ï¼æ®ç¶åé¦ï¼åç°ä»å¹´çµåè¡ä¸ä¹æéé¾ã欧æ¯ç¹ãå¾æ¶¦æ¶¨ä¸åçï¼ä¸æ¯äºèç½+ä¼ä¸æ¶¨å¹ ä½ï¼å¤§å¸å¼å ¬å¸å¤§å海康ä¸å®æå°ä¹ç¿»åäºï¼åå·¥å导ä½æ¿åè¿å»ä¸¤ä¸ªæä¸æ¶¨ä¸åã
ããæåç¹ä¸å®æ¯å¸åºæ²¡çå°çï¼1ãæºè½ææºæµªæ½®ç»æä¸ä»£è¡¨ç¡¬ä»¶æµªæ½®ç»æï¼èææ¾ç¤ºã汽车æºè½åãå¯ç©¿æ´ãæºè½å®¶å± ï¼å¨éæ¶è´¹çµåå¦æºå¨äººãåå·¥ã汽车é¢åï¼ç¡¬ä»¶éè¦æ§è¶æ¥è¶é«ï¼å¨è¿äºä»0 å°1 çé¢åï¼ä¸ºç¡¬ä»¶å ¬å¸æä¾å¹¿é空é´ï¼2ãä¸æ¹ç¡¬ä»¶ä¼ä¸å¼å§å¾åçæ¹ååå±ï¼èªå·±ååæ´åæ¯ä¸¤ç§å¯è¡è·¯å¾ï¼æ¯ç§è·¯å¾é½æèªå·±æ¨¡å¼ï¼é½å¨å¸å±ï¼3ãä¸æ¹ç¡¬ä»¶å ¬å¸å¼å§æµ·å¤æ©å¼ ï¼æ´åç¾å½ã欧洲åå°æ¹¾å è¿ææ¯ï¼è¿ä¸ªè¶å¿ä¸å¯é转(æ们å»å¹´çµåæåºé¨æ¥åãå左走ãåå³èµ°ãéç¹é»è¾ä¹ä¸)ï¼4ãä¸æ¹ç¡¬ä»¶å ¬å¸å¼å§æ´åäºèç½ææ¯åå ¬å¸ï¼çç§çå¦æç§ï¼æªå¿ å¦ä¸ä¼ï¼æå¯è½å¦çæ´å¥½ãå¸å¼ç¾äº¿åï¼ç¼ºäººæ人ï¼ç¼ºææ¯æ´åææ¯ï¼ç¼ºæ¸ éåäºèç½ä¼ä¸åä½æå¼æ¸ éï¼æ´åèµæºè½åæ¯æ ¸å¿è½åã
ããåºäºè¿åç¹ï¼ç»§ç»ç好硬件产ä¸é¾åæºè½ç¡¬ä»¶å¤§æµªæ½®ï¼æ们ä¸å¯è½æ¨èææ产ä¸é¾ï¼åªæ¨èæ好çä¸ä¸ªäº§ä¸é¾èæç°å®ãåå·¥å导ä½åæºè½æ±½è½¦ãç¸å ³æ çåçæ们ä»å¹´ä¸ç¯è¡ä¸æ·±åº¦æ¥åï¼ä¸å年硬件浪潮ä¼æ´çã
ããèææ¾ç¤ºé¢è¡èæ³Tech World 大ä¼ï¼ä¸ç³»åæ°æºè½ç¡¬ä»¶åæ°å¼çæ¶è´¹è éæ±ï¼èæ³åå¸å ¨çé¦æ¬¾æºè½æå½±æºæ表åå¾®ææºè½ææºï¼éè¿å¾®æææ¯æå¼èææ¾ç¤ºç¬¬äºå±ï¼å©ç¨æå¿è¯å«ææ¯å¢è¿äººæºäº¤äºï¼æ¹åæ表ææºç©çæ¾ç¤ºç»é¢æéï¼äº¤äºå°é¾çç¨æ·çç¹ãå¾®æææ¯å°å¨èææ¾ç¤ºæ¶ä»£å¤§æ¾èº«æï¼è½¦è½½HUDãæºè½ç¼éãå¾®ææ¾ç¤ºå°å ´èµ·ä¸ç³»ååºç¨ï¼éç¹å ³æ³¨å å¦é¾å¤´ä¼ä¸ï¼å¦å©è¾¾å çµçã(æ°´æ¶å çµæè¡é¡¹ç®ä¸å表述)6 æ11 æ¥ï¼Oculus å¬å¼åå¸ä¼ï¼é¢è®¡å°å ¬å¸æ¶è´¹çº§èæç°å®äº§åï¼æ为èæç°å®åå±æ å¿æ§äºä»¶ï¼ç»§ç»å ³æ³¨èæç°å®æ ¸å¿æ çæå°å£°å¦ã天é³æ§è¡ãå©è¾¾å çµã大åè¡ä»½ãä¸å®å çµçã
ãã继ç»æ¨èåå ³æ³¨æ±½è½¦çµåååå·¥å导ä½ï¼æ±½è½¦çµåæ ¸å¿æ çåå·¥ç§æã大åçµä¿¡ãæå°å£°å¦ãå©è¾¾å çµãä¸å¨çµåã欣æºè¾¾ãåå·¥å导ä½äºè欧æ¯ç¹ãåæ¹å½è¯ã大åçµä¿¡ãä¸æµ·è´å²åæ¯åç§æ.
ããé£é©æ示ï¼æ°äº§åæ¨å¹¿ä¸è¾¾é¢æï¼ç³»ç»æ§é£é©(å®ä¿¡è¯å¸èµµæå ï¼ééæ¹ï¼éµæ´ï¼å®æ°¸å¹³)
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ãã个è¡æ¹é¢ï¼æ¬ææ¶¨å¹ æ¦æååäºç个è¡åå«ä¸ºéªå³°ç§æã广信è¡ä»½ãç¥åè¡ä»½ãæ¸ æ°´æºåè丰çåï¼æ¶¨å¹ åå«ä¸º136.12%ã135.84%ã135.83%ã135.82%å135.81%ï¼è·å¹ æ¦æååäºç个è¡åå«ä¸ºå éæ°æãæ¹åæµ·å©ãå å½åå·¥ãç¾è¾¾è¡ä»½åæ³åè¡ä»½ï¼æ¶¨è·å¹ åå«ä¸º-7.99%ã-5.52%ã-4.26%ã-3.55%å-2.11%ãæ¶¨å¹ æ¦åäºç个è¡å为æ°è¡ä¸æ¶¨ä»¥åé¿æåçåå¤ç补涨ï¼æèµæºä¼æ¹é¢ï¼å»ºè®®å ³æ³¨æ°çç±»æ°è¡éªå³°ç§æï¼å ¬å¸æ¯å°å¤æ°ççæ°çç产ä¼ä¸ï¼è¿å¹´æ¥æ°çå°åºåºç¡è®¾ç½®å»ºè®¾è§æ¨¡ä¸ææ©å¤§ï¼å¯¹æ°ç产åçéæ±ä¹å¨ä¸æå¢å ï¼é¿æåæ¯å¼å¾æå¾ ï¼æä½ä¸ï¼å»ºè®®å¾ åè°ååéæ¶è¿å ¥ï¼æ们ä¼æç»è·è¸ªï¼åæ¶å»ºè®®å ³æ³¨å ¬å¸ç¬¬äºå¤§è¡ä¸ï¼åæ ·ä¸ºæ°çç产ä¼ä¸çæ±ååå·¥æºä¼ï¼å ¬å¸éè¿åè¡æ°çæ°çä¼ä¸ï¼ææè·å¾è¾ä¸°åçåæ¥ã
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ãã2015å¹´åä¸å£åº¦ï¼è¥WTIè´´æ°´å¤§å¹ æ¶çªBrentå约å°å¨60-80ç¾å åºé´å éè¡ååã
ãã油价已æ ä¸è¡å¨è½ï¼å°éæ¥éè¡ååã1ãç¾å½ç³æ²¹äº§éå·²ç»è¾¾å°é¶æ®µæ§é«ç¹ï¼ä¸çç³æ²¹ä¾ç»ååç¼è§£ã2ãä¸çç»æµéæ¥å¤èï¼ç³æ²¹éæ±ç¨³æ¥å¢å ã3ãæ¿æ交æ¿åæ²ç¹æ度微å¦æ¹åï¼è¡¨ç¤ºåºæ¹åä»·æ ¼ææ¿ï¼èåå产æææäºä¸åå¹´è¿è¡ã4ãä¹é¨ãåå©äºãä¼æå ãå©æ¯äºçå½æä¹±ã纷äºä¸æï¼ä¸çç³æ²¹ä¾ç»åå°å¨èã
ãã油价ä¸è¡æ¹åååééï¼2015å¹´åå¼¹å¹ åº¦æéã1ãä¸çç³æ²¹æ»ä½ä»ä¾è¿äºæ±ï¼ç¾å½åä¸çç³æ²¹åºåæç»ä½äºé«ä½ï¼å¹´åºä¼æå¯è½æ°å¢ç³æ²¹ä¾åºã2ã页岩油è¾ä¼ ç»å¼éæ¹å¼å¨æå¤§å¹ ç¼©çï¼å ¶äº§éå¯å¯¹ä»·æ ¼ååºè¾å¿«ååºï¼åç¼æ²¹ä»·æ³¢å¨å¹ 度ã3ãä¸çç»æµå¤èè¿ç¨ä¾æ§èå¼±ï¼ç¾å½ç»æµçå å¤èä½æ³¢æä¸æï¼æ¬§æ´²ç»æµä»å¨çè¦çåºï¼ä¸å½ç»æµå°å¨è°è¦å¯»åºã4ãå¸åºä»½é¢ä»æ¯æ²ç¹å ³æ³¨éç¹ï¼OPECå é¨ãOPECåéOPEC产油å½é´çç¾ééï¼èåå产äºä¿¡åºç¡èå¼±ã5ãç¾å åæ¯æ¥çé¼è¿ï¼ç³æ²¹åé»éç大å®ååå°æç»æ¿åã6ã油价è¿é«å éä¸çæ°è½æºé©å½ï¼åå°åç³è½æºä¾èµï¼ä¸ç¬¦å产油å½å°¤å ¶æ¯OPECé¿è¿å©çã
ããæèµçç¥ï¼å»ºè®®æç»å ³æ³¨å¯¹æ²¹ä»·å¼¹æ§è¾å¤§çå¨ææ§æ çã1ãä¸æ¸¸å¼éä¸å¡å æ¯è¾å¤§çè½æºå ¬å¸ï¼å¦ä¸å½ç³æ²¹(601857.SH)ï¼æ´²é æ²¹æ°(600759.SH).2ãæ¥æ大éç³æ²¹åç³æ²¹äº§ååºåçç³æ²¹ç³åä¼ä¸ï¼å¦ä¸å½ç³å(600028.SH)ï¼ä¸æµ·ç³å(600688.SH)ï¼èåå®å(000637.SZ)ï¼å²³é³å ´é¿(000819.SZ).3ãæ¥æ大éæåæ²¹åºåçæåæ²¹éå®å ¬å¸ï¼å¦æ³°å±±ç³æ²¹(000554.SZ).(ä¸å ´è¯å¸æ¨ä¼ï¼æ¢åï¼æ¨è¥æ¨ï¼æ¨è¡è¿)
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ããA è¡ä¸å¸å ¬å¸éè¦å¨æä¿¡æ¯ã
ããçµå¹¿ä¼ åªï¼æ£ç¹åé大äºé¡¹28 æ¥èµ·åçï¼å¤©å¨è§è®¯ï¼åå ¬å¸æå¢èµæ©è¡å¼å ¥å½ç½å ¬å¸æèµï¼é¿åå½±è§ï¼æ8.4 亿å æ¶è´ä¸å ¬å¸è¡æï¼äººæ°ç½ï¼åå ¬å¸ä¸å ´æºç¯å¢è®¾äº§ä¸å¹¶è´åºéï¼å çº¿ä¼ åªï¼ä¸é¿éå·´å·´åä½ä¼ åªå¨±ä¹ã
ããå¸åºçç¹è·è¸ªã
ããæªè³æ¬å¨å(2015.05.22-2015.05.28)ï¼æ²ªæ·±300 ä¸è·0.14%ï¼åä¸æ¿ä¸è·0.29%ï¼æ¸¤æµ·ä¼ åªè¡ä¸ææ°ä¸è·0.58%ï¼è¡ä¸è·è¾å¸åºã
ããæ¬å¨æ¸¤æµ·ä¼ åªæ¿åçè¡æ å¨éè¡ä¸è¡åééåæ«ï¼æç»ä»¥ä¸è·æ¶å°¾ãåæ¿å表ç°ææååï¼å ¶ä¸æ线è¿è¥æ¿ååå½ç½å ¬å¸å©å¥½åºæ¿æ¶¨å¹ ç¸å¯¹è¾å¤§ï¼èå¹³é¢åªä½åç½ç»æå¡æ¿åè·å¹ ç¸å¯¹è¾æ·±ãæ¬å¨ä¸ªè¡æ¹é¢ï¼æ±èæ线ã禾欣è¡ä»½å*ST ç³ç§é¢æ¶¨äºæ¿åï¼ä¸æå¨çº¿ãä¸å äºç½åæ´é£ç§æè·å¹ ç¸å¯¹è¾å¤§ã
ããæ¬å¨æ¸¤æµ·ä¼ åªæ¿åçæ´ä½è¡¨ç°å¨é«ä½åºé´ç»§ç»ä¸è¡åï¼å¨å¤§çæ´ä½ä¸æ«çå½±åä¸ä¹åºç°ä¸å®ç¨åº¦çåè°ãæ们认为çæçå¿«éåè°æå©äºè¡ä¸å å¤æ°ä¸ªè¡ç¼è§£æ¤åè¾ä¸ºé«æ¶¨çä¼°å¼ååï¼ä»¥é«æé¿æ§ä¸ºä»£è¡¨çä¼ åªè¡ä¸åºç°è¾å¿«åå¼¹çæ¦çè¾å¤§ï¼æ¤å¤ç¸å¯¹æ»æ¶¨ä¸ªè¡ä¹å°è¿æ¥é¶æ®µæ§æºä¼ãå¨æ¬å¨çæèµçç¥ä¸ï¼æ们继ç»æ¨èä½è²äº§ä¸çä¼è´¨æ çä¸ä½äº§ä¸ï¼åæ¶æ¨è积æå¨æ¸ é端å¸å±çä¼è´¨å 容å¶ä½åé¿åå½±è§ï¼æ¤å¤ç»§ç»æ¨èå 容端é¾å¤´å çº¿ä¼ åªï¼æ¨èä¼ ç»åªä½ç转åå å¤´å µåçä¼ æï¼æ¨èå½ç½æ¦å¿µæå©å¥½ç广çµé¾å¤´æåæ线.
ãã综ä¸æè¿°ï¼æ们继ç»ç»´æä¼ åªè¡ä¸âç好âçæèµè¯çº§ï¼æ¨èæ ç为ï¼ä¸ä½äº§ä¸ãé¿åå½±è§ãå çº¿ä¼ åªãåçä¼ æãæåæ线ã(渤海è¯å¸é½è³è)
ããé£åå¶é ï¼å ¨ç奶价æç»ä½è¿·ï¼é¢è®¡ä¸åå¹´ææåå
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ããå½é 奶ä¸å½¢å¿ï¼ä¾ç»å¢éæ¾ç¼ï¼éæ±å¨åä¸è¶³ï¼ç»´æä¾è¿äºæ±ç¶æã1)ä¾ç»æ¹é¢ï¼å ¨çå奶ä¾ç»è¿å©ï¼ååå¥¶ä»·æ ¼ä½è¿·å½±åï¼1Q15å ¨çå奶ä¾åºéå¢éæ¾ç¼ï¼ä¸»è¦å½å®¶äº§éå计åæ¯ä» å¢0.6%ãå ¨ç奶ç²è´¸æéåå¸åºéæ±ä¸è¶³çå½±ååæ¯ä¸éï¼15å¹´1-2æéå¹ ä¸º3.9%ã2)éæ±æ¹é¢ï¼ä¸»è¦è¿å£å½ä¸ï¼ä¸å½14å¹´è¿å£åæ奶ç²åºåå°å¨æ¶åä¸ãä¿ç½æ¯å¯¹ä¸»è¦ä¾åºå½å®æ½ä¹³å¶åè¿å£ç¦ä»¤ãç³æ²¹è¾åºå½å 油价ä½è¿·èéæ±ä¸è¶³ï¼å æ¤å ¨çå奶å¸åºéæ±å¨åä¸è¶³ã3)ä»·æ ¼æ¹é¢ï¼å ¨çå奶å¸åºç»´æä¾è¿äºæ±çç¶æï¼åå½å¥¶ä»·åæ¯åç¯æ¯åææ¾ä¸éï¼å½é 奶ç²è´¸æä»·æ ¼ä¹è¾14å¹´é«ç¹ä¸é50%ãé¢è®¡å¥¶ä»·ä¸éè¶å¿å¨1H15é¾æé转ã
ããå½å 奶ä¸å½¢å¿ï¼éæ±ä½è¿·ä¸»å¯¼ä¸çå¸åºä¾è¿äºæ±ã1)ä¾ç»æ¹é¢ï¼2Q14起奶价æç»ä¸éï¼æ£æ·å¥¶çå »æ®äºæ严éï¼æä¹³çåæ éè¾13å¹´åºè¿ä¸æ¥ä¸éè³çº¦500ä¸å¤´ã奶价ååæ éä¸é对15å¹´å½å 产éé æä¸å®ååï¼é¢è®¡å ¨å¹´äº§éåæ¯ä¸é3-5%ãåå½å éæ±ä½è¿·å½±åï¼1Q15å·¥ä¸å¥¶ç²è¿å£éåæ¯ä¸é47.6%ï¼å ¨å¹´é¢è®¡ä¸é10%ï¼æ¶²æ奶è¿å£éä¿æå¿«éå¢é¿ï¼ä½å¢ééæ¥è¶ç¼ï¼é¢è®¡å ¨å¹´åæ¯å¢é¿30%ã2)éæ±æ¹é¢ï¼å½å å奶éæ±åè¿å£å¥¶ç²åºåå½±å严éï¼é¢è®¡3Q15ååºåå¯æ¸ çå®æ¯ï¼1Q15å½å ä¹³å¶å产éæ¢å¤æ£å¢é¿ï¼å¢é为1.78%ã3)ä»·æ ¼æ¹é¢ï¼å½åå½å åå¥¶ä»·æ ¼è¾14å¹´é«ç¹å·²ä¸éè¿20%ï¼é¢è®¡2H15èµ·å°ææååï¼å ¨å¹´å¹³åä»·æ ¼åæ¯ä¸é5-10%ã
ããä¼å©è¡ä»½ï¼ä¸æ¶ä¿±è¿è°æ±æ°ååï¼ç¨³æ¥è¿åâå½é å¥åº·é£åéå¢âã1)ä¸ç»©ç¨³å¥å¢é¿ï¼çå©è½åæç»æåãå ¬å¸14å¹´å®ç°è¥ä¸æ¶å ¥544亿å ï¼åæ¯å¢13%ï¼åå©æ¶¦41亿å ï¼åæ¯å¢30%ã1Q15å®ç°è¥ä¸æ¶å ¥150亿å ï¼åæ¯å¢14%ï¼åå©æ¶¦13亿å ï¼åæ¯å¢20%ãé«ç«¯å æ¯æé«(14å¹´éå ¸åæ¯å¢60%ãQQ æç»´å°¼çåæ¯å¢150%ãéé¢å çæ¤åæ¯å¢91%ãå®æ å¸ç¯æ¯å¢150%)ååæ奶ææ¬ä¸é(奶价2Q14以æ¥æç»ä¸éï¼é¢è®¡15å¹´åæ¯é5-10%)ä½¿å ¬å¸çå©è½åæç»æåã2)ä¸æ¶ä¿±è¿è°æ±æ°ååï¼ç¨³æ¥è¿åâå½é å¥åº·é£åéå¢âãå ¬å¸ä½ä¸ºä¼ ç»è¡ä¸é¾å¤´ä¼ä¸ï¼ç§¯æå¸å±äºèç½(çµåãæ¯å©´çæå)ã产ä¸é¾éèçæ°æ¨¡å¼ï¼ç¨æ°æ¨¡å¼æåä¼ä¸è¿è¥æçãæ¤å¤ï¼å ¬å¸ä»¥âå¥åº·é£åéå¢âçæç¥ç®æ 为æ导ï¼é¦æ¬¡å¨å¹´æ¥ä¸æåºâå¤å»¶æ©å¼ âçæ³æ³ï¼åçç®æ æ´è¿ä¸æ¥ã3)çå©é¢æµä¸ä¼°å¼ãé¢è®¡15-17EPS åå«ä¸º0.88ã1.07å1.39å ï¼ç»äº15å¹´30xPEï¼ç®æ ä»·26.4å ï¼âä¹°å ¥âè¯çº§ã
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