辉山乳业“临时清盘”!百亿债务黑洞让辽宁首富变成首负

辉山乳业自被机构曝出财务造假、资金链断裂等一系列消息后，市值一天之内缩水300多亿港元。随后的半年，辉山乳业一直在寻求负债重组，不过进展并不顺利，在此情况下，辉山乳业进行了临时清盘，不知道这次还有没有救？

沉寂8个月之久的辉山乳业，再次出现在公众面前。

11月16日晚间，辉山乳业在港交所发布公告称，截至2017年3月31日的综合净负债有可能达105亿元人民币，进入临时清盘，将尽可能考虑所有可供选择的方案以保全集团资产。

在公告中，辉山乳业表示，董事会在11月15日召开的会议上考虑了公司的综合财务状况，已指示公司的开曼法律顾问拟备相关文件，以使公司进入临时清盘。“此过程将尽可能考虑所有可供本公司选择的方案以保全本集团的资产。”

以临时清盘的方式，来尽可能保全公司的资产，辉山乳业还有救吗？

 

资金链断裂，股价暴跌85%

辉山乳业是沈阳的老牌乳业企业，是覆盖了全产业链的乳制品公司，于2013年在香港上市，在3月24日之前，市值约为383亿港币。

辉山乳业的早期业务只是以养牛为主，辅以倒腾农产品，但是随着养牛的规模越来越大，连蒙牛、伊利都是辉山乳业的奶源客户。作为液态奶的生产源头，辉山乳业就闲不住了。

2011年，辉山乳业画风突变，开始涉足液态奶领域，并且于第二年开始销售奶粉，同时业务也不断的向下游延伸。截至2016年9月，液态奶业务已经占据了辉山乳业整个业务的69%，而原来的奶牛养殖业务仅占整体业务的15%，可见辉山乳业的业务转型还是相当成功的。

除了业务转型，辉山乳业的利润额也非常不错。根据彭博的数据，公司过去12个月的经调整的利润率为11%，而伊利和蒙牛分别只有8.6%和4.0%。

也正是这个高额的利润，让著名的做空机构浑水盯上了。

2016年12月，浑水发布了一份关于辉山乳业的做空报告。从这份做空报告中，浑水称，辉山乳业的业绩是作假的，因为辉山乳业并不存在自有的宿苜草种植基地，他们的的宿苜草其实是进口的。

在奶牛行业中，宿苜草作为重要的草料，同时这种草料价格奇贵，并且依赖进口。作为主营业务的重要成本，可以占据到60%。如果能实现自产自销可以节省大量的成本，相对利润就会大幅提升。

不过在浑水发布的沽空报告当天，辉山乳业的董事长杨凯就增持了近2500万股，因此其实这份沽空报告对辉山乳业的股价影响并不是特别大，甚至因为董事长的增持，辉山乳业的股价还在随后一段时间里出现了上涨。

不过，显然浑水的这份报告只是一个开头。真正导致辉山乳业股价跳水的原因，是辉山乳业的债务危机。

根据辉山乳业发布的2016年中报，辉山乳业一年的营收大概为45亿，但是在1到3个月的应付票据和应收账款高达13亿，除此以外，一年到期的银行贷款高达108亿元。

而导致辉山乳业股价跳水下跌的原因，就是不知从哪里传出来的消息，称辉山乳业的资金链断裂。不过从辉山乳业的负债情况来看，显然短期的收入已经不能偿还目前的债务。而且银行应该也不会对这种情况的企业再贷出新的贷款，资金链断裂可以说并没有夸大其实。

3月24日，辉山乳业的股价突然开始跳水下跌，跌幅达85%，自此，辉山乳业的股价就停在了3月24日。

有望进行债务重组

 

对于辉山乳业的情况，有业内人士表示，辉山乳业的资金链断裂，就是因为做了不该做的全产业链。作为一个高度专业分化的行业，乳制品行业从没有一个全产业链的企业，从养殖、加工到生产，投入高回报慢，一般的企业都很难撑住。

6月，辉山乳业引入债权顾问，提出希望债权人能“不抽贷不压贷不起诉”；8月，有消息称，辉山乳业的董事长杨凯打算进行债务重组，不过这一重组方案遭到了掌握辉山乳业百亿债券的20多家银行的激烈反对，于是双方就辉山乳业的未来方向陷入了胶着状态

11月1日，辉山乳业披露公称，一半以上中国境内的辉山乳业债权人和杨凯及其他公司的债权人已签署协议以一致行动，并原则上支持债务重组建议。

而且，自从3月底面临各种状况之后，但是辉山乳业的日常业务仍旧在进行。同时，辉山乳业认为自己正朝着每月从日常经营活动中获得正现金流的方向努力，并有望在2018年3月31日前实现该目标。

 

如今，公司开始临时清盘，对公司的整体资产进行清算，或许也是想给公司的未来一个新的开始。

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