【兴业证券晨会聚焦】宏观-基本面向好,但市场不确定性浮现;交运-东南沿海高铁提价;食饮-业绩前瞻;钢铁有色&电新-应流股份
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宏观王涵--基本面向好，但市场不确定性“浮现”（全球宏观视角）
交运龚里--东南沿海高铁提价，运价市场化更进一步：预计提价后，按照全年365天算，提升广深铁路收入1.2亿元、增厚净利润0.9亿元
食饮陈嵩昆--业绩前瞻：行业总体向好，仍可继续品酒饮奶：白酒行业量价齐升，17年复苏趋势有望延续；液态奶行业竞争缓和，提价或成大概率事件；调味品大环境回暖，产品结构升级
钢铁有色&电新--应流股份：拟收购广大机械，军民融合构筑未来空间：我们预计公司2016-2018年业绩为0.64亿元、2.30亿元和3.90亿元（考虑增发），对应目前PE分别为156倍、50倍和29倍，维持公司“增持”评级
本周重点推荐：万华化学、宁波华翔、隆平高科、远方光电、中远海控、华东医药、华鲁恒升、长电科技、神州长城、南京银行
【宏观•王涵】基本面向好，但市场不确定性“浮现”（全球宏观视角）
1）全球市场：需求改善预期支撑市场风险偏好，但出现市场不确定性回升的迹象；
2）重要事件：特朗普将推动重大税改；
3）经济数据：美国补库存仍在延续，欧元区主要国家工业回落，全球贸易回暖迹象继续增多。
【交运•龚里】东南沿海高铁提价，运价市场化更进一步
据财新网报道，东南沿海铁路动车组票价将于2017年4月21日上调，二等座上调幅度约25%-30%，一等座上调幅度约65%-70%。我们预计提价兑现后，按照全年365天算，提升广深铁路收入1.2亿元、增厚净利润0.9亿元。
2015年12月发改委发布《关于改革完善高铁动车组旅客票价政策的通知》。根据此文件，高铁客票定价权已下放至铁总，且允许实现浮动票价。自此通知后，2017年1月海南环岛铁路东线（三亚-海口）提价，二等座由83.5元上调至100元，提价幅度19.8%，一等座由99.5元上调至160元，提价幅度60.8%。而据新闻报告，东南沿海铁路（宁波-深圳段）将于2017年4月提价，二等座提价幅度约30%，一等座提价幅度约65%-70%，若消息确实，将成为高铁动车组提价第二个案例。
随着高铁主干线以及城际路网的逐步贯通，高铁出行的便利程度不断受到认可，全国铁路高铁运量持续保持高增长。在高铁运营成本不断增加、铁路总公司及社会资本铁路投资回报率较低、以及高铁定价实现市场化等背景下，高铁动车组公布票价的提高是大势所趋的。未来铁总将开始着手理顺客运票价体系，根据成本和供求关系调整客运票价，铁路客票运价市场化将更进一步。
我们认为这次东南沿海动车的提价并不是因为定价低于行业平均而提高，而是动车组全面提价的试点。全国其他线路动车组列车未来可能会跟进提价。此外，目前设计时速为300-350公里/小时的高铁列车（G字开头）约高于200-250公里/小时的动车组（D字开头）50%，以二等座为例，D车座公里票价为0.3元左右，G车位0.45元。因此，我们认为在D车票价上调30%之后，由于D车与G车票价差距太小，因此G车票价有可能进一步上调，考虑到高铁与航空的竞争，我们预计高铁票价的上调幅度也约为30%。此外，2016年12月1日发改委公布《铁路普通旅客列车运输定价成本监审办法（试行）》后，预计铁总将对普通铁路成本进行重新核算，考虑普通铁路超过20年基准价未提，期间成本大幅提升，预计普铁客票将存在较大提价空间。
东南沿海铁路提价约提高广深铁路公司收入1.2亿，净利润增厚0.9亿元（按照全年365天计算），相较2015年公司利润增厚8.8%。此外，由于广深城际线路目前运价较高，约为0.58元/公里，基本与广深高铁一致，因此我们认为短期广深城际线路提价空间不大。
投资策略：铁路改革继续发酵、看好公司在客运提价以及资产注入等方面的投资机会。随着铁路客运改革的进一步推进，除了高铁动车的提价外，普通铁路提价概率也较大，对公司而言普铁提价对公司的业绩弹性更高，城际车每提价10%，增加净利润1.59亿元，长途车每提10%，增加净利润2.9亿元，对公司业绩贡献极大。其次，铁路资产证券化提升仍是未来几年最大的看点，考虑业务匹配度，广深铁路注入处于同业竞争的高铁资产概率很大；而我们认为经济发达地区的高铁资产将是未来盈利能力非常好的优质资产。此外，铁路土地资产开发2年前提出，但政策仍未落地，公司沿线有11181万方土地，想象空间大。预计公司2016、2017年EPS为0.19元、0.22元（未考虑资产注入），对应PE为28X、24X，维持“增持”评级。
【食饮•陈嵩昆】业绩前瞻：行业总体向好，仍可继续品酒饮奶
截至目前，81家食品饮料上市公司共有28家公布了2016年业绩预告。发布正面业绩预告的公司共有16家，负面业绩预告的公司共有11家，中性业绩预告公司1家。正面业绩预告数量占比达57%，负面业绩预告数量为39%，从预告情况看食饮行业上市企业2016年表现总体良好。从细分子行业看：白酒行业表现最佳，调味品和液态奶行业次之，休闲零食、肉制品及饮料等行业总体乐观。
白酒板块：行业量价齐升， 17年复苏趋势有望延续。从15年开始，白酒行业开始触底反弹，2016年规模以上白酒企业收入增速达10%，产量增长3%，行业呈现量价齐升格局，上市公司平均增速快于行业整体，显示出行业复苏分化，一线酒率先回暖。2016年主要上市公司盈利能力总体改善，高端和次高端表现亮眼。
乳制品板块：液态奶行业竞争缓和，婴幼儿奶粉行业确定性改善。液态奶行业打折促销力度显著减弱，乳企费用端下降空间大，且在原奶成本上行背景下存提价可能性，利润端改善或超预期。婴幼儿奶粉行业受益于全面二胎政策，需求有望扩容30%，配方注册制预计清理20%市场份额，行业拐点17年下半年出现概率大。
调味品板块：行业环境回暖，结合产品结构优化，带动业绩改善。从行业趋势看，餐饮业回暖对调味品行业产生带动，叠加行业集中度提升趋势，调味品龙头企业受益显著；从产品端看，结构优化现象持续，新产品主打健康、天然及功能性概念。主要上市公司毛利呈现上行，盈利能力总体改善。
投资建议：白酒行业量价齐升，17年复苏趋势有望延续，推荐贵州茅台、五粮液、山西汾酒。液态奶行业竞争缓和，提价或成大概率事件，建议重点关注伊利股份、燕塘乳业。婴幼儿奶粉行业拐点临近，贝因美业绩弹性巨大。调味品大环境回暖，产品结构升级，建议关注中炬高新、海天味业。
【钢铁有色&电新】应流股份：拟收购广大机械，军民融合构筑未来空间
公司拟向广大控股等10位对手方增发股份4709万股并支付现金1.32亿元用于收购广大机械100%股权；此外公司拟向皖开发投等9名投资者增发股份3830万股用于募集资金7.47亿元。定增价均为19.50元。本次交易不会导致公司控制权变化。
广大机械主要从事合金材料、合金锻材锻件、模具钢和设备零部件的研发、生产和销售，产品广泛用于高铁、船舶、核能、石油化工、航空航天等领域，旗下有6家下属公司，均在铸造和冶金方面有着丰富的经验。收购广大机械，可以增加公司的主营产品，延伸产业链，补充公司在锻造方面的生产能力。
广大机械已经取得三级保密资格单位、武器装备质量体系认证证书、特种行业名录管理证、高新技术企业证书等多项过硬资质或证书，联系到公司在“两机”方面的持续发力，以及公司外资股东的退出，此次收购广大机械更为公司挺进军工市场、做好军民融合打下坚实基础。
随着油价2016年回暖以来，油气下游新增开工有望复苏，2017年公司该领域的订单和业绩的复苏也十分值得期待。至于核电领域，公司是全国仅有的两家拥有核一级泵泵壳生产资质的企业之一，此外公司积极进军乏燃料后处理蓝海，中子吸收材料和乏燃料格架均实现了产业化，未来核电一旦大规模重启，公司有望深度受益。
广大机械2017-2019年的承诺业绩分别为0.8亿元、1亿元和1.2亿元。叠加公司原有业务，我们预计公司2017和2018年总盈利分别为2.3亿元和3.9亿元。公司此次增发完成的话，总市值为114亿元，对应PE分别为49.6倍和29.2倍。我们预计公司2016-2018年业绩为0.64亿元、2.30亿元和3.90亿元（考虑增发），对应目前PE分别为156倍、50倍和29倍，维持公司“增持”评级。
【固收观点】专题报告：17年私募债到期压力几何？
14年之后，私募债发行规模快速增长。主要在于：1） 中小企业申请银行贷款困难，转向私募债融资。2） 债券发行限制放松，对于私募债发行形成利好。3）收益率下降，跟私募债放量提供了契机。
17年到期规模较大，关注无担保的私募债到期压力。1）17年私募债到期规模高达7228亿，较16年同比上升34%。从月份分布来看，到期主要集中在3、5、6、9、11几个月份，由于债券收益率上升，加上金融机构对信用债配置需求较弱，企业的再融资难度上升，可能会加大其到期兑付压力。2）大量即将到期的中小企业私募债面临着无担保、无增信的局面，需重点关注无担保私募债的到期压力。
以16年三季报总结的（流动资产/短期债务）作为参考指标，将主要行业分为四类：1）17年到期量小，短期偿债能力较好的行业。主要包括：计算机、通信、食品饮料、纺织服装、国防军工、医药生物、传媒。2）到期量较大，但短期偿债能力仍然较好的行业。包括房地产、建筑装饰、综合、休闲服务、交运、非银金融、商贸。3）到期量并不大，但短期偿债能力较弱的行业。包括建筑建材、农林牧渔、家用电器、电气设备、轻工制造、电子、汽车。4）到期量大，同时短期偿债能力较差的行业。主要有机械设备、采掘、化工、有色金属、钢铁。可以看到，这些行业主要是产能过剩行业发行人为主。
【有色观点】2016年年报前瞻：行业盈利好转，供需预期继续改善
截至今日，有色金属行业共有87家企业发布业绩预告。其中预增的达33家、略增13家、续盈2家、扭亏25家，正面业绩预告总计74家；首亏6家、续亏2家、略减2家、预减4家，负面业绩预告总计14家。2017年我们建议关注铜、铝、黄金、钴的投资机会。对于铜铝等基本金属，供需预期已经有所改善；黄金则继续受益于全球不稳定性增加，特别是欧盟内部分离、特朗普政策等带来的不确定性，避险情绪较强；钴消费受到新能源汽车迅猛发展的拉动，形成涨价的一致预期。
目前市场对于基本金属的供需预期已经发生了积极变化。在供给端，有色金属生产扰动不断。近期全球大型铜矿生产扰动不断，中国电解铝供给侧改革、环保限产呼声不断，铅锌精矿仍然较为紧张，都推动有色金属价格上涨。在需求端，市场预期逐渐转变。特朗普基建正在逐步得到印证，中国倡导的建设点燃基建新热情。我们看好2017年基本金属的走势，重点推荐铜、铝板块的投资机会。推荐铜陵有色、江西铜业、洛阳钼业、云铝股份、中国铝业、*ST神火、中孚实业。
2017年新能源汽车在骗补处罚结束后将迎来迅猛增长，从而带动钴消费。根据我们的测算，2017年钴将会由以往的供应过剩转为供给短缺，从而进入实质性去库存的状态，钴价有望加速上涨。重点推荐华友钴业（新能源汽车持续放量，带动钴下游需求大幅增长；新能源汽车补贴落地渐行渐近；2017年钴产品价格有望大涨，供需缺口扩大）。
黄金板块仍具备投资机会。一是欧洲不稳定性增加，危及欧元。目前各国政局风向有所变化，英国已经开启实质性脱欧进程，法国、意大利等主张脱欧的越发受到青睐，市场避险情绪浓厚。二是在特朗普上台后，打压强势美元，美国的政策不确定因素加大。三是各国仍然维持负利率或者虽有加息，但通胀上行压力大，实际利率下降，有利于金价上涨。重点推荐银泰资源。
【机械军工观点】机械行业公司2016年年报业绩前瞻：年报预告总体稳健增长，寻找业绩确定性
我们以净利润增幅上下限的算术平均值为基准，预计2016年年报净利润同比增幅300%及以上的共14家；净利润增幅150%-300%的共17家：净利润增幅100%-150%的共30家：净利润增长50-100%的有18家；净利润增长30-50%的有20家；净利润增长20-30%的有15家；净利润增长10-20%的有27家；净利润增长0-10%的有19家；净利润减少10%-0的有9家；净利润减少20%-10%的有13家；净利润减少30%-20%的有8家；净利润减少40%-30%的有9家；净利润减少50%-40%的有7家；净利润减少100%-50%的有15家；净利润减少300%-100%的有7家；净利润减少300%以下的有20家。
投资建议：1）周期板块建议重点关注景气向上的轨交、油气、煤化工行业，如工程机械霸主三一重工、核心零部件供应商恒立液压；油服一体化龙头杰瑞股份、惠博普；煤化工核心设备供应商杭氧股份、中泰股份；LNG装备全产业链布局龙头厚普股份、富瑞特装；2）成长板块建议关注3C自动化及锂电自动化，3C设备方面建议关注正业科技、联得装备；锂电设备方面建议关注先导智能及赢合科技；3）“”及国企改革有望持续受益主题催化，“”方面建议关注盾构机龙头中铁二局、土方机械龙头柳工；国企改革建议关注天桥起重及安徽合力；4）自下而上选择低估值稳健增长的豪迈科技。
【化工观点】春耕旺季将近，尿素回暖带动业绩提升，重申推荐华鲁恒升
国内尿素供需格局已得到较大改善，春耕旺季临近，行业低开工率、低位库存背景下，供需缺口有望突显，春季尿素市场有望持续回暖，带动公司化肥业务盈利提升。此外，近期醋酸、己二酸、DMF等产品价格也相对强势，预计公司2017年化工产品盈利同比也将较大改善。
目前公司包括传统产业升级及清洁生产综合利用、肥料功能化、50万吨乙二醇项目在内的多个在建项目稳步推进，将于2016年底至2018年初相继投产，保障公司未来2~3年盈利持续增长。
我们预计公司2017、2018年EPS分别为0.95和1.27元，对应PE为15X和11X，继续重点推荐！
【交运观点】上海机场（600009）2016年业绩快报点评：需求快速增长，枢纽建设持续推进
16年上海机场实现营业收入69.51亿元，同比增长10.60%；实现归属上市公司股东的净利润27.92亿元，同比增长10.28%；合基本每股收益1.45元，同比增长10.69%。
2016 年民航业保持快速发展态势，受益于国际油价持续低位运行导致航空公司执飞意愿强劲、民航局时刻资源市场配置改革后浦东机场部分时段高峰小时航班架次已达到76 架次/小时及居民消费持续升级等因素综合影响，市场需求整体向好。实现旅客吞吐量6600万人次，同比增长9.9%，实现货邮吞吐量344.03万吨，同比增长5.1%。
截止2016年底，上海两场共有107家航空公司开通了282个通航点，航线通达性在国内和亚洲处于领先地位。在浦东机场，主基地航空公司东航打造了每天“四进四出”的航班波；超过1/4的外航已在浦东机场开通经由浦东中转的国际转国际业务；浦东机场旅客中转率达11.2%，位列大陆第一。2016年全年，机场国际旅客（不含地区）比例已超过40%。机场流量是枢纽机场盈利的关键，在庞大的客流尤其是国际客流的支撑下，机场非航业务、尤其是商业有望为上海机场持续贡献稳定的收入增量。
投资建议：机场是绝对硬资产，区域垄断性、高现金流、稳增长、股息稳定，在优质资产稀缺的背景下，枢纽机场的相对回报率异常突出。由于需求旺盛，中国核心机场营收增长的瓶颈在时刻供给端，而非需求端。在资产荒背景下，机场的扩建只要高于风险调整后的回报率均是对股东利益的增厚。伴随国内航线收费提价和未来时刻容量扩张，核心机场作为稀缺资源存在价值重估空间。浦东机场三期卫星厅工程已经与2015年年底启动，2019年建成后浦东机场年旅客吞吐能力将达到8000万人次。上海机场受益虹桥需求溢出、迪斯尼带来长期增量需求、远期产能空间巨大，预计207-2018年上海机场eps分别为1.65、1.74元，对应PE 分别为16.9、16.0倍，维持“增持”评级。
【通信观点】中天科技（600522）重大项目中标点评：不仅有“光”，且为“电”龙头
公司公告中标国家电网项目集采，合计金额7.48亿元。
此次中标3个项目，都是17年交付，将提振公司业绩。其中昌吉-古泉±1100kV特高压直流输电线路材料项目中标5.87亿元，国网2017年第一次输电线路材料和变电设备集采中标1.61亿元。
昌吉-古泉项目是世界上电压等级最高、容量最大、距离最远的特高压输电直流线路，公司多个产品中标份额第一，尽显“输配一体化”产业链优势。公司特种导线、OPGW、高压电缆技术国内领先，具备产品完整解决方案的能力。中天作为行业龙头，未来将充分受益特高压和智能电网的持续建设，电力业务有望迎来快速增长。
整体来看，公司光通信量价齐升、电力持续快速增长、新能源进入收获期，各业务呈百花齐放态势。预计公司16年70%增长，17年50%增长，对应17年13倍，重申“买入”评级。
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