【民生食品】茅台提价落地,或正式进入量价齐升阶段

本周行情：食品饮料下跌0.01%，位于28个行业第15位

本周（2017年12月25日-12月29日）食品饮料指数下跌0.01%，沪深300下跌0.59%，上证综指上涨0.31%，食品饮料位于28个行业第15位。

本周食品饮料各个子行业中，黄酒上涨最多，涨幅为1.34%；乳品下跌最多，跌幅为2.53%。

本周涨幅前五的公司包括：黑芝麻（8.32%）、西藏发展（7.93%）、元祖股份（7.45%）、华统股份（6.45%）、今世缘（5.65%）；跌幅前五的公司包括：惠泉啤酒（-5.02%）、安琪酵母（-5.68%）、金达威（-5.84%）、千禾味业（-6.06%）、得利斯（-6.57%）。

本周观点：茅台提价落地，或正式进入量价齐升阶段

茅台提价落地，白酒产品价格天花板被打开，价格中枢有望上移，或正式进入量价齐升阶段。本周四茅台发布公告：2017年度生产茅台酒基酒约4.27万吨，同比增长9%；预计茅台酒销量同比增长34%左右；预计实现营业总收入600亿元以上，同比增长50%左右；预计利润总额同比增长58%左右；公司力争2018年度实现营业总收入增长10%以上，并且公司自2018年起适当上调茅台酒产品价格，平均上调幅度18%左右。五粮液、泸州老窖等中高端白酒均采取价格跟随战略，茅台价格提升打开了二者产品的涨价空间，中低端白酒提价空间同样被打开。2018年白酒行业产品有望进入量价齐升阶段，叠加一季度业绩基数低，白酒板块2018年一季度业绩大概率维持较高的增速，维持对白酒板块的强烈推荐。

受益于消费升级，大众品的优质企业以及一线企业业绩有望持续上涨。三季度公司纷纷给出亮丽报表，为全年业绩埋下良好伏笔。在消费升级的大趋势下，尤其是三四线城市消费升级开始进入提速阶段，叠加餐饮行业回暖，将带动调味品、乳制品等大众品业绩提升。乳制品方面，行业竞争的激烈程度有所减弱，有利于提升公司业绩；调味品方面，行业公司逐步提价，毛利率持续改善。我们继续看好估值相对合理的大众品优质企业、上半年业绩表现不错的一线企业。

一周重点数据跟踪

飞天茅台、五粮液京东价格同上周持平；洋河梦之蓝（52度）、53度30年青花汾酒上涨近20元/瓶；52度500ml剑南春下降20元/瓶。生鲜乳平均价格较上周有所下降。

本周行业要闻及重要公司公告

行业新闻：1.第33批名单来袭，伊利、澳优、味全等4家企业11个配方通过；2.双汇集团联手顺丰速运面向4700亿市场；3.国窖1573今起停止接单，2017年三次停货、四次提价。

重要公告：贵州茅台、天宝食品等。

风险提示：经济增速大幅下滑、消费升级不达预期、食品安全问题等。

本周（2017年12月25日-12月29日）食品饮料指数下跌0.01%，沪深300下跌0.59%，上证综指上涨0.31%，食品饮料位于28个行业第15位。

本周食品饮料各个子行业中，黄酒上涨最多，涨幅为1.34%；乳品下跌最多，跌幅为2.53%。

本周涨幅前五的公司包括：黑芝麻（8.32%）、西藏发展（7.93%）、元祖股份（7.45%）、华统股份（6.45%）、今世缘（5.65%）；跌幅前五的公司包括：惠泉啤酒（-5.02%）、安琪酵母（-5.68%）、金达威（-5.84%）、千禾味业（-6.06%）、得利斯（-6.57%）

1、行业观点

茅台提价落地，白酒产品价格天花板被打开，价格中枢有望上移，或正式进入量价齐升阶段。本周四茅台发布公告：2017年度生产茅台酒基酒约4.27万吨，同比增长9%；预计茅台酒销量同比增长34%左右；预计实现营业总收入600亿元以上，同比增长50%左右；预计利润总额同比增长58%左右；公司力争2018年度实现营业总收入增长10%以上，并且公司自2018年起适当上调茅台酒产品价格，平均上调幅度18%左右。五粮液、泸州老窖等中高端白酒均采取价格跟随战略，茅台价格提升打开了二者产品的涨价空间，中低端白酒提价空间同样被打开。2018年白酒行业产品有望进入量价齐升阶段，叠加一季度业绩基数低，白酒板块2018年一季度业绩大概率维持较高的增速，维持对白酒板块的强烈推荐。

受益于消费升级，大众品的优质企业以及一线企业业绩有望持续上涨。三季度公司纷纷给出亮丽报表，为全年业绩埋下良好伏笔。在消费升级的大趋势下，尤其是三四线城市消费升级开始进入提速阶段，叠加餐饮行业回暖，将带动调味品、乳制品等大众品业绩提升。乳制品方面，行业竞争的激烈程度有所减弱，有利于提升公司业绩；调味品方面，行业公司逐步提价，毛利率持续改善。我们继续看好估值相对合理的大众品优质企业、上半年业绩表现不错的一线企业。

2、各版块行情

本周白酒板块上涨0.75%，在所有子行业中排名第四。茅台提价落地标志着白酒板块由复苏阶段正式进入景气周期，市场情绪进一步好转。白酒板块基本面向好趋势确定，预计未来行业产品涨价仍将持续。我们仍然坚定看好白酒板块的中长期的行情，建议重点关注一线白酒优质公司五粮液、泸州老窖，二三线白酒龙头山西汾酒、洋河股份。

竞争格局不断优化，乳品板块重点关注：本周乳制品板块下跌2.53%。12月20日，国内生鲜乳价格均价3.51元/千克，与上周相比下降0.30%。9月份夏季热激应仍存在，导致生鲜乳产量下降，我们预计原奶供需将进一步改善，优化下游竞争格局，终端消费的恶性促销与价格战在减弱，有望降低企业的销售费用率。建议关注乳制品优质企业伊利股份。

消费升级带动产品提价，调味品行业有望迎来量价齐升：本周调味品板块上涨0.14%。根据国家统计局，今年1-11月餐饮行业收入同比增速达到10%，其中高端餐饮恢复性增长、中小餐饮快速增长。短期来看，下半年餐饮行业表现会略好于上半年；长期来看，餐饮渠道对产品品质要求高、对价格相对不敏感。由于原料、包材等成本上涨，去年以来，调味品优质企业及一线企业纷纷提价，幅度5%以上。在消费升级趋势下，调味品的提价效应明显，未来企业量价齐升概率较大。建议关注海天味业、恒顺醋业、千禾味业。

3、本周重点公司关注

受益高端白酒供不应求，线上线下渠道同发力—强烈推荐：五粮液

全价格段布局，显著受益于白酒行业复苏。公司高端白酒以普五为核心，从2016年的收入结构看，高端产品占比为71%。公司在全价格段均有产品布局，叠加公司品牌知名度，显著受益与白酒行业复苏。渠道扁平化，线上线下渠道共同发力。在线下渠道，公司开展“百城千县万店”工程转型终端营销，扁平化渠道直销更有利于五粮液拓展高端产品市场，提升产品渗透率。在线上渠道，公司不断加大在线上渠道的投入，同时也建立了自身的电商平台。线上线下渠道共同发力，提高产品渗透率。高端白酒供不应求，五粮液或显著受益。2017年2月1618出厂价上调到769元/瓶；52度普五商场供应价809元/瓶；5月，五粮液推出定价999元的金装五粮液，6 月，五粮液继续提价，将计划外以及新进打款价格提升到了809元。公司目前提价策略清晰，而且提价空间大，未来产品毛利有望进一步提升，强烈推荐。

聚焦“大单品”战略，高端酒有望量价齐升—强烈推荐：泸州老窖

新管理层发展战略清晰，聚焦“大单品”战略，产品结构显著优化。泸州老窖之前的产品体系复杂，“国窖”和“老窖”两个品牌运作较为成功，而且有较高的知名度。在低端品牌商除了头曲、二曲系列之外，存在许多的开发品牌，品牌泛滥导致核心产品优势无法凸显。在新管理层入主之后，公司采取“大单品战略”，品牌聚焦到国窖1573、窖龄酒、特曲、头曲以及二曲这五个品牌上，公司条码数从15年的8700多个逐步降到了目前的400多个，而且预计18年将进一步缩减。品牌缩减之后公司产品结构显著优化，有利于提升公司产品的品牌竞争力以及核心产品的优势，提升公司毛利率水平。高端酒（国窖1573）有望实现量价齐升。在产量方面，由于茅台供应提升空间有限，公司的高端白酒也将明显受益，公司高端白酒国窖1573的供应量将稳步提升，2016年国窖1573的销量预计在3000吨左右，2018年力争 50%左右的增速，2020年目标销量达1.5万吨，是在高端白酒品牌中产能扩大最大的单品。在价格方面，一旦茅台提价落地，价格天花板将被打开。国窖1573继续采取“价格跟随战略”，2017年两次调整出厂价，最新出厂价计划内740元/瓶，计划外810元/瓶，基本与五粮液持平且紧跟茅台。未来公司有望通过单品的量价齐升实现业绩的持续高增长，强烈推荐。

餐饮复苏、消费升级叠加，看好未来品类扩张—强烈推荐：海天味业

目前餐饮行业同比增速保持在10%以上，餐饮行业的复苏可有效提升调味品企业的收入。再加上消费品消费升级的大环境，公司作为行业唯一全国化的优质企业，品牌、规模、渠道优势明显，在品类扩张上稳步前进，公司有望持续保持高于行业增长，业绩超预期的概率较大，强烈推荐。

三四线乳品消费升级明显，行业景气度回升—强烈推荐：伊利股份

目前三四线液奶增长势头较好且具有可持续性，再加上原料成本压力下的竞争放缓，小企业不断退出，公司作为优质企业，品牌、规模效益明显，渠道深耕多年，未来市场份额有望持续加大，行业竞争趋缓将降低公司费用率，目前公司重点产品高速增长、新品表现良好，公司业绩高增长的确定性较高，强烈推荐。

(一)白酒

12月29日京东商城价格显示，53度500ml飞天茅台价格为1299元/瓶，52度500ml五粮液为1099元/瓶，价格均与上周持平。二线白酒中，52度500ml洋河梦之蓝（M3）价格为518元/瓶，价格较上周上涨19元/瓶；53度500ml 30年青花汾酒价格为698元/瓶，价格较上周上涨20元；52度500ml剑南春价格为398元/瓶，价格较上周下降20元/瓶。2017年1-11月全国白酒产量1115万千升，同比增长6.30%。

(二) 葡萄酒

Live-ex高级葡萄酒交易所成立于1999年，经Live-ex完成的交易额超过全球高级葡萄酒总交易额的四分之三，依据欧洲地区著名葡萄酒价格走势编制该指数。2017年11月Live-exFineWine100指数报收于312.96，同比上升5.66%，环比上升1.30%。

2017年11月全国葡萄酒进口量7.65万千升，同比上涨16.16%，平均进口价格4938.64美元/千升，同比上升13.37%。

(三) 乳制品

截止2017年12月20日，内蒙古、河北等10个奶牛主产省（区）生鲜乳平均价格3.51元/公斤，同比下降0.30%。酸奶零售价与上周持平，牛奶零售价较上周相比下降0.01元/公斤。

(四) 啤酒

(一)行业要闻

1. 第33批名单来袭！伊利、澳优、味全等4家企业11个配方通过

12月28日，，这次通过了澳优、味全、欧特大药厂、伊利4家企业的11个婴幼儿乳粉产品配方注册。中国奶业协会的统计显示，。其中国内产品配方占总数的78%，国外产品配方占22%。获得产品配方注册的企业中有62%的企业已注册满3个系列9个产品配方。（来源：中国奶业协会）

2. 双汇集团联手顺丰速运面向4700亿市场

近日，顺丰速运与双汇集团签署战略合作协议，共同致力于在生鲜食品运输、商业开发等方面为消费者提供全新服务体验。双方此次战略合作，是在现有冷运业务合作的基础上，就物流、商流、金融和员工福利等方面做更深入的合作，对于有物流及其他核心业务的战略商业机会，优先支持双方业务发展，共同聚焦于更好服务于用户的目标，助推国内生鲜食品行业服务领域的发展和变革。（来源：冷冻食品网）

3. 国窖1573今起停止接单，2017年三次停货、四次提价

12月26日，泸州老窖国窖酒类销售股份有限公司针对各国窖1573经销客户、各片区和各子公司下发了《关于停止国窖1573订单的通知》。通知指出，即日起，停止接收国窖1573产品的订单。截止今日，在2017年，国窖1573经历了9次调整，其中停货3次，提价4次。（来源：糖酒快讯网）

(二)公司公告

1.贵州茅台

2017年度生产茅台酒基酒约4.27万吨，同比增长9%；预计茅台酒销量同比增长34%左右；预计实现营业总收入600亿元以上，同比增长50%左右；预计利润总额同比增长58%左右。公司力争2018年度实现营业总收入增长10%以上。公司自2018年起适当上调茅台酒产品价格，平均上调幅度18%左右。此次价格调整将会对公司2018年度经营业绩产生一定的影响。

2.天宝食品

拟筹划资产收购重大事项公司股票于2017年12月6日开市起停牌，停牌期间，由于标的资产暂不具备收购条件、双方无法就本次重大资产重组所涉及的核心条款达成一致，公司决定终止此次重大资产重组事项，经公司向深圳证券交易所申请，公司股票自12月26日（星期二）开市起复牌。

3.好想你

公司董事会于2017年12月29日收到公司董事兼总经理陈果先生的书面辞职报告，陈果先生因个人原因申请辞去公司董事兼总经理职务。陈果先生辞职后不再担任公司任何职务，公司总经理职责暂由公司董事长石聚彬先生代行。

4.星湖科技

公司董事会于2017年12月28日收到莫仕文先生的书面辞职报告。因工作原因，莫仕文先生辞去公司董事长、董事会战略委员会主任委员职务。辞职后，莫仕文先生仍担任公司董事、董事会战略委员会委员、提名委员会委员和薪酬与考核委员会委员。

经济增速大幅下滑；消费升级不达预期；食品安全问题。

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