【个股】伊利股份:乳制品稀缺白马,业绩超预期值得期待

随着国庆、中秋的到来，食品饮料迎来新的一轮景气周期。就乳制品细分领域而言，与过去供应过剩促销激烈不同，今年中秋前产品供需紧缺、渠道主动提价已成普遍现象。

目前全国经销商库存已明显降低至5-10天超低水平，供货紧张非常明显，部分地区普通纯奶已经出现断货。与之相对应的是除重点产品减少打折促销外，部分地区出现了涨价，基础白奶经销商出货价已经上调2元/箱，终端价格已上调4元/箱。

凭借伊利强大的市场占有率，旺季供不应求局面将带来可观的利润增长。高端产品以金典有机奶和安慕希PET瓶为代表高速增长，普通白奶出现终端断货，批发和零售环节提价，意味着产品结构显着上升，毛利率保持高位甚至有望进一步提高。未来的业绩增长有望大超市场预期。

8月3日，有“最严乳粉新政”之称的婴幼儿配方乳粉注册制正式落地。新规对配方、数量和标签都有严格控制。这意味着新政策落地后，国内行业有望走出、大头娃娃、激素门的阴霾。

可以认为，配方乳粉注册制的出台，将加速清场行业内的“劣质产能”，剩下的优质企业的马太效应有望放大。而伊利与蒙牛市占率合计超过50%，双寡头垄断格局更加难以撼动。

凭借伊利的乳制品龙头地位，以及自身的渠道优势，在本轮行业整合过程中，伊利成为“乳业茅台”的潜力不容忽视。

8月份周期股的活跃，提升了市场的赚钱效应。而周期股的活跃无疑分流了一部分白马股的资金，弱化了资金的抱团行为。

但随着八月份经济数据披露，近期部分周期品价格有所回落，黑色系期货也普遍下跌，市场主线不再清晰。面对市场的不确定性增强，资金抱团白马股的情况得到好转。

伊利股份目前市盈率仅24倍，在消费白马股中并不算高。同时，乳业龙头理应享受更高的估值溢价。从此前的涨幅来看，伊利股份在白马股中属于前期滞涨品种，后期的补涨潜力值得投资者跟踪。