家用电器行业：刚需释放带动家电销售，新增推荐东方电热

　　类别：行业 研究机构：广发证券股份有限公司

　　核心观点：

　　家电一周行情回顾

　　本周沪深300指数下跌2.2%，申万家电指数上涨2.9%，跑赢指数5.1个百分点，其中白色家电上涨3.7%，视听器材上涨0.8%。5月沪深300指数上涨1.9%，申万家电指数上涨12.5%，在全部28个行业中排列第18，其中白色家电指数上涨13.1%，视听器材指数上涨11.0%。

　　本周家电个股中，涨幅前三为莱克电气(+61.1%)、禾盛新材(+52.8%)、秀强股份(+28.5%)，跌幅前三为爱仕达(-13.1%)、开能环保(-9.4%)、奋达科技(-8.7%)。新增推荐标的东方电热表现较好，继续看好。

　　4月家电销售数据点评

　　4月大家电销售数据平淡，空调价格持续下降；小家电的销售情况较好，吸尘器一枝独秀；厨电中油烟机的价格体系保持上升趋势，支撑老板电器经营和投资逻辑；两净产品中，净水机的销售趋势显著优于空气净化器。

　　近期房地产市场成交复苏良好，我们预计以刚需释放为主，将直接拉动家电销售，只是时间上存在滞后。同时财富效应有望带动消费需求的增长，我们更看好新品小家电所带来的需求边际贡献，增幅更加明显。

　　投资建议

　　我们的推荐标的包括：1)受益于地产销售反弹、需求增长的白电、厨电和小家电龙头，包括苏泊尔、老板电器、青岛海尔、美的集团；2)东方电热：积极开拓民用电加热器的新市场，并切入油服领域，谋求进军系统总包及海外油服市场；去年下半年以来资本运作动作频频，目前市值不足百亿元；3)美菱电器：公司目前市值64亿元，对应2015年估值不足20倍，业绩增速15%左右；公司今年将致力于提高智能ChiQ冰箱的销量，同时布局后端服务系统。4)对于前期推荐的蒙发利，我们仍看好其所处的细分行业发展前景和业绩增长，并期待公司在医疗保健领域的模式探索取得突破。另外继续推荐爱仕达，看好炊具行业的消费升级，公司的规模和利润率与同行相比均有显著提升空间，我们认为公司未来收入有一倍增长空间、利润率有一倍提升空间，看好公司的经营改善释放业绩增长动力。

　　报告回顾：东方电热深度报告《积极切入新市场，寻求发展新动力》。

　　重要公告总结：常发股份、青岛海尔、桑乐金、长青集团、康盛股份。

　　风险提示：天气凉爽抑制空调销售需求。竞争加剧侵蚀企业利润。

　　轻工造纸行业：维持曲美股份、晨鸣纸业、晨光文具等推荐

　　类别：行业 研究机构：中信建投证券股份有限公司

　　一、周内核心观点：周内曲美股份因其质地较佳，且新股身份，市场追捧明显，5.28大跌后继续涨停；基本面上，我们继续看好公司原创设计实力、环保领先的优势，在前期我们跟踪推荐的基础上，长线继续看好。细分造纸板块：周内华东地区部分规模纸厂瓦楞纸落实上调价格，部分纸企表示瓦楞纸接单价已逐步落实，生活用纸、文化用纸维持弱稳局面。纸浆是外盘持续报涨。我们看好在造纸行业弱回升背景下，行业龙头积极转型，巩固造纸的同时，尝试新主业的投资机会，典型如晨鸣纸业。

　　二、推荐标的：1、当前重点推荐：(1)奥瑞金：促进客户扩容，起航国际化，择机实施并购整合，公司不仅仅是在创造产品，亦希望提供一个平台，在全国范围内，与品牌管理、创意、营销管理结合在一起，为客户提供服务。(2)劲嘉股份：通过智能健康烟具涉足智能制造、智能健康领域，公司兼具技术、设备、设计等实力，朝“大包装”方向努力。(3)晨鸣纸业：造纸行业目前供需弱平衡，底部趋上；融资租赁驱动公司2015年业绩呈现较大弹性，且有国改、林改催化。(4)晨光文具：定位于“整合创意价值与服务优势的综合文具供应商”，具备优秀的品牌影响力及管理实力，大文具市场空间广阔。(5)索菲亚：定制衣柜龙头，拓展橱柜业务，参股舒适易佰，“大家居”战略不断践行推进。(6)曲美股份：设计卓越、环保领先、OAO并进，推动泛家居战略，内生与外延齐重。

　　三、重点公司公告：(1)合兴包装-归还募集资金；天津磁卡-诉讼胜诉；民丰特纸-董事辞职。(2)其他轻工类：长城集团-延期停牌；珠江钢琴-与人民出版社合作。

　　四、行业及上游重要原料数据：1、造纸业：(1)包装用纸：涨价落实；(2)生活用纸：纸价波动有限；(3)文化用纸：市场偏稳；(4)纸浆：售价守稳；(5)钛白粉：企稳上扬。2、棉花：国内外价差缩小；3、金属包装：马口铁价格。

　　五、下周提醒：(1)股东提醒：6月1日，青山纸业；6月3日，珠江钢琴；6月4日，浙江众成；6月4日，贵糖股份；6月5日，；6月5日，海鸥卫浴。(2)解禁提醒：珠江钢琴，6月1日，8亿股；海伦钢琴，6月19日，6539.15万股；喜临门，7月17日，11672.81万股；双星新材，8月12日，13579.05万股。

　　食品饮料行业策略周刊：深刻理解变革主线的强生命力，高度重视国企改革支线

　　类别：行业 研究机构：安信证券股份有限公司

　　周观点：上周(5月25日-29日)经历了5.28的暴跌，食品饮料表现相对较佳，跌幅仅为0.08%，其中乳品、啤酒、软饮料和食品综合子板块仍有正收益，肉制品和白酒两子板块调整较为明显。

　　我们着重强调的变革主线核心5股(百润股份、好想你、加加食品、洽洽食品和黑芝麻；三全食品受防火墙限制，不作推荐)所在的食品综合子板块连续表现强于指数，再次印证了变革主线的强生命力。今年以来，我们已经反复详细的阐述了“产品革命”和“商业模式革命(核心是触网)”两条支线，并于近期集中阐述了以“国企改革”为重要内容的“体制机制改革”第三条支线，国企改革释放的是巨大的制度红利，是不容忽视的投资机会点。国企改革重点关注标的包括中炬高新、恒顺醋业、燕京啤酒、沱牌舍得、酒鬼酒、光明乳业、上海梅林、承德露露(承德露露类国企，我们认为其存在深度体制机制改革巨大空间)等。其他启动混改的大蓝筹亦值得关注，如贵州茅台和五粮液。我们反复重申变革主线的强生命力，在于我们“变革主线”的提炼，是基于市场和行业的深度洞察，是趋势性判断，而不是现象判断。我们将不断跟踪核心5股并持续挖掘新的标的，同时我们继续认为国企改革支线具备催化剂，建议投资者高度关注相关标的。上周乳制品蓝筹启动，我们认为国企改革主题对蓝筹起到带动作用，而且需要强调的是，当前以伊利股份、贵州茅台等为代表的涨幅洼地、估值安全边际高的消费蓝筹估值未出现泡沫，是蓝筹启动的重要基本面支撑，我们建议投资者持续增强对蓝筹的关注。

　　重点行业跟踪

　　白酒：行业复苏态势确立，板块稳健，蓄势向上。行业复苏得到产业界共识，旺季热销反映需求基础牢靠，低库存也给予中大型酒企更多信心，中大型酒企持续完善价格和产品组合策略，对2015年增长预期更加理性。销售方面，中档酒季度销售改善特征明显，古井贡酒等旺季表现同样优异，充分说明中低价位白酒的消费升级仍在继续，品牌龙头受益明显。我们认为白酒复苏事实得到更多验证，这是白酒板块的最大基本面支撑。另外国企改革对板块具有持续性影响，预计以脉冲式特征贯穿2015全年，并购和触网也是白酒板块可期的常态事件。我们高度凝练的用三条线索把握白酒全局——第一是高端酒探明社会需求支撑，可持续增长可期，推荐茅台，第二是中低档消费升级持续，产品结构和渠道双优的古井、洋河最为看好，第三是国企改革预期体制机制红利释放，重点关注沱牌舍得、酒鬼酒、顺鑫农业以及启动混改的五粮液。

　　葡萄酒：需求复苏明显，龙头调整出效果。2014年2季度以来具有代表性的零售连锁数据显示葡萄酒的客单价下降但销售瓶数实现了增长，这一情况符合实际；从进口数据可以看出葡萄酒有复苏迹象，而葡萄酒龙头张裕14年2季度实现两位数增长反映出张裕能够同步受益于阶段性的复苏，3季度公司继续实现两位数收入增长，同时利润增速也达到两位数。张裕公司针对产品结构下行以及竞争的实际对经销模式进行了改革，坚持经销模式，扩大配送商和发展直供，加强终端控制终端，开发适销对路的性价比产品。随着渠道梳理和结构下移达到阶段稳定，后续季度预计继续维持增长态势，因此市值因改善性预期而仍有向上空间，长期仍需观察价格走势。1季度进口葡萄酒增速较快反映经销商对国内需求预期较好。国内葡萄酒龙头张裕1季报收入增速约两成，且高档酒庄酒实现较快增长，继续验证推荐逻辑。

　　乳制品：内蒙、河北等10个奶牛主产省(区)生鲜乳平均价格3.40元/公斤，环比持平，同比下滑18.3%，自去年年初至今我国原奶价格累计跌幅超过20%。国际方面，05月29日公布的国际奶粉价格有所下降。其中新西兰全脂奶粉拍卖均价为2,387.5美元/吨，同比下滑39%，环比上半月下跌2.6%。自去年2月份以来新西兰全脂奶粉价格已经从5,150美元/吨下跌到2,387.5美元/吨，12个月下降幅度超过50%；根据海关数据，1月，我国进口奶粉量10.3万吨，同比下滑36%，进口金额2.98亿美元，同比下滑63%，12月奶粉吨价2893美元，同比下降42%，环比上个月下降9.7%；国际奶粉价格大幅下跌开始传导至国内。4月进口液态奶合计进口3.3万吨，同比增长6%，金额3880万美金，同比下降10%，进口奶单价1.14元/L，同比下跌15%。

　　大众品持续重点关注：高景气品类(百润股份)、经营拐点(好想你、洽洽食品)、大单品战略(黑芝麻)、外延增长(加加食品)、补涨蓝筹(伊利股份、承德露露、光明乳业等)。白酒三条主线核心关注标的：贵州茅台、古井贡酒、洋河股份、老白干酒。商业模式再造的三全食品是投行项目，不作推荐。

　　风险提示： 活力标的的转型效果不达预期。

　　银河计算机周报：人脸识别引爆互联网+银行新一轮热潮

　　类别：行业 研究机构：中国银河证券股份有限公司

　　本周观点：上周计算机板块整体上扬，跑赢大盘；板块热点主要集中在互联网+金融、国产化信息安全等领域。上周，我国首台自主研发的具有人脸识别功能的ATM 机面世，通过与银行、，实现持卡人只能从自己的银行卡取钱的功能。目前，已有多家银行开发出完整的远程开户流程；纯线上商业银行，纷纷做好了随时远程开户的准备。

　　央行已多次进行摸底调研，但尚未就相关流程和标准表态，人脸识别技术在金融领域应用亟待政策放开。我们认为，我国首台自主研发的具备人脸识别功能的ATM 机面世，对推动银行远程开户进程具有重要催化作用，在我国互联网银行发展过程中具有重要的里程碑意义，利好人脸识别、远程开户、互联网银行等相关领域优质个股，建议投资者重点优先布局。我们建议投资者把握“互联网+”大机遇，尤其看好移动医疗、互联网金融、国产化、信息安全领域。2015 年是互联网模式从消费级向企业级延伸的一年，在国产化替代、商业模式升级、并购预期等多重驱动下，行业趋势依然向好。

　　移动医疗领域，我们重点推荐宜华健康、运盛实业、中元华电、万达信息、卫宁软件等公司；互联网金融领域，我们重点推荐航天信息、安硕信息、长亮科技、金证股份、用友网络等公司；“互联网+”我们还重点推荐社区O2O 龙头三泰控股，停车O2O 龙头捷顺科技，工业4.0核心标的宝信软件，人脸识别核心标的佳都科技，车联网龙头四维图新。

　　大安全领域，我们重点看好卫士通、拓尔思、太极股份、浪潮信息等公司。

　　P2P 。

　　点评：P2P 发展趋于规范，进入门槛有所提高。

：将培育200 个电子商务进农村综合示范县。

　　点评：电商的发展规模日益壮大，未来前景一片光明。

　　上周重点覆盖公司更新：新开普拟以不超过2.19 亿元现金收购上海树维全体股东持有的上海树维合计100%股权；用友网络决定以人民币56,025,000 元的价格收购北京畅捷通支付技术有限公司24.9%的股权；新国都收购浙江中正智能科技有限公司100%股权；东方网力发行股份及支付现金购买其持有的华启智能100%的股权和嘉崎智能100%的股权

　　军工新赛场之光启科学系列研究报告之二：光启超材料与隐身衣

　　类别：行业 研究机构：国金证券股份有限公司

　　基本结论。

　　超材料通过绕射传播达到最佳隐身效果。通常的隐身技术是一种低可探测技术，通过雷达隐形、红外隐形和可见光隐形等，来改变己方目标的可探测性信息特征。即现有的隐身技术是通过减小作战平台对入射电磁波或声波的散射截面进行隐身，而超材料则不再是反射或吸收波，而是改变波的传播路线，使波发生弯曲，以达到绕射传播的目的从而实现隐身。因为极少有能量产生后向散射，超材料可以达到最佳的隐身效果。

　　隐身超材料位居美国国防部六大颠覆性基础研究领域首位，进入实战不再遥远。自从2006年乌尔夫·莱茵哈特和约翰·彭德利关于隐形的论文发表后，隐身衣已成为电磁学、物理学、光学、材料科学及交叉学科最前沿和最热门的研究领域之一。美国陆军要求企业研发可穿戴式光学迷彩，其需要具备类似于变色龙的能力，可以根据背景改变颜色和图案，而且最好无需电源。产品必须全方位适应所有地形，还要能够适应各种温度，雨天和雪天均能正常工作，同时还不能影响官兵执行常规任务。可以说，基于超材料初级的视觉隐形或者说视觉伪装已经要走出实验室，可能在5年之内就会走入实战。2015年5月12日，美国军方已要求企业研发“隐形面料”，并希望在18个月内对第一批样品进行测试。

　　深圳光启研制超材料隐身衣。2009年，原属史密斯小组的刘若鹏领导其团队研发出超材料隐身衣，外形如同一条黄色浴巾。该成果刊登在美国《科学》杂志上，引起业界很大的反响。2010年《科学》杂志将超材料评为过去十年人类最重大的十大科技突破之一。据报道，刘若鹏的隐身衣以数千块细小的“特异材料”片制成，这种人造纤维玻璃般的物料能控制光线。研究员通过一系列复杂的计算辅助，把这些“特异材料”片排列成可以“抓取”微波，并且令它们的路径变弯。

　　当前，深圳光启、美国波音、雷神公司等正着力推动超材料技术的产业化进程。未来超材料技术将向更宽频谱(太赫兹、红外)、数字化、智能化(AI)等方向发展，生产智能结构材料集成器件(如自诊断、自修复智能材料，传感器蒙皮材料，纳米波导，超衍射极限高分辨成像透镜等)、军用隐身材料(如雷达波/红外一体化隐身材料，自适应可控隐身材料等)、通信遥感系统(如可重构宽带综合射频天线，结构共形传感器蒙皮等).

龙生股份(002625).

鹏博士(600804).

鹏欣资源(600490).

　　光启科学(00439.HK).

　　2015年光伏产业观察(十九)：能源互联网持续升温，顶层规划逐步清晰

　　类别：行业 研究机构：光大证券股份有限公司

　　产业观点：

　　本周SW光伏设备行业受挫小幅下跌，跌幅0.01%，位列所有行业的第二十二位，排名靠后。

　　《互联网+智慧能源，能源互联网顶层设计的路线图分为六步逐级推进：互联网售电、可再生能源市场交易、碳市场交易、储能、电动汽车以及智能家居。我们认为能源互联网将是一个贯穿全年的投资机会，光伏板块中间我们依旧推荐爱康科技，林洋电子和阳光电源作为能源互联网首推组合。

　　再次强调爱康科技的主要逻辑，庞大的电站资产构成了能源互联网的基础，运维、融资、评级和保险的大布局，让公司具备针对电站的综合服务能力。公司具备能源互联网的售电的电力基础，具备碳资产交易的能力，在未来能源互联网中将占尽有利地位。

　　其次我们还是看好双玻，主要原因是双玻组件成本低0.1-0.2元/瓦，寿命长10-15年，而近1年以来双玻组件的良品率有较大提高，从而实现了双玻的量产。这个逻辑下最主要关注亚玛顿。

　　此外个股重组及滞涨也会带来的短期机会，建议关注珈伟股份。

　　价格动态跟踪及趋势预测：

　　PVinsights和Solarzoom的组件价格持续下跌，重新审视供需模型，国内需求向上，但是由于双反导致原本出口美国的组件产能供应国内，这样导致对国内产能约4GW，去年国内需求约12GW，如此则相当于对内产能增加33%左右。算上协鑫集团投资的1GW的产能，对国内市场的冲击越来越大。目前组件价格已经跌至历史最低点，国内不少厂商尚未接到三季度的订单，所以未来价格还是往下走。

　　但国内电站建设逐步启动，相信订单将逐步增多，整体价格可能是缓慢下跌或者微跌。因为成本和价格在过去两年均下跌了20%左右(当然一线和二线厂商之间可能存在差距)，而2012年的组件企业的盈利能力是最差的，目前就纯组件而言盈利在15%左右，再往下走的将会促使企业进入困境，这种可能性也不是没有，但只有在需求进一步恶化的情况下才会出现。

　　在这种情况下，我们认为会极大的利好纯粹的光伏电站运营商，比如爱康科技，桐君阁。

　　风险提示：行业景气度下行，国家政策发生重大变化

　　通信行业周报：5G技术架构白皮书发布，推进行业标准和产业进程

　　类别：行业 研究机构：华融证券股份有限公司

　　上周回顾：

　　上周市场高位震荡，回调幅度较大。截止周五收盘，上证综指收报于4611.74点，当周下跌了-0.98%；深证成指报收于16100.45点，当周上涨了0.34%。中小盘指则在本周上涨0.39%；创业板指继续上涨0.75%。受大盘走势的影响，通信板块也是冲高回落，当周上涨了1.98%，收报于7633.50点，一度突破了8000点。个股方面，上周涨幅居前的公司有中光防雷，中天科技，青鸟华光，亨通光电和华星创业。本周跌幅居前的公司有通鼎互联，恒宝股份，富春通信，恒信移动，神州信息。

　　行业动态：

　　5月28日召开的2015I.T-2020(5G)峰会上，IMT-2020(5G)推进组正式发布了《5G网络技术架构白皮书》和《5G无线技术架构白皮书》。其中，《5G网络技术架构白皮书》涉及到网络挑战与发展趋势、5G网络总体设计、网络功能特征和关键技术等；《5G无线技术架构白皮书》则涉及了场景与技术需求、技术路线、空口技术框架、无线关键技术等。文中指出，当前，5G愿景与需求已基本明确，需要进一步深入研究5G新型网络架构、基础设施平台和网络关键技术，明确设计原则和技术路线，形成5G网络技术框架并推动达成产业共识，从而指导5G国际标准及后续产业发展。

　　2014年，工业和信息化部颁发了42张虚拟运营商牌照。截至2015年5月，已有21家虚拟运营商推出了业务，数量达到一半。中国通信企业协会副会长、虚拟运营分会会长苗建华表示，在2015年底考核来临之前，虚拟运营商必须要开展业务，否则就会不合格。因此，2015年下半年，将会有更多的虚拟运营商开通业务。在用户数方面，从2015年3月开始，虚拟运营商用户呈现快速增长态势，截至目前，已经有600万用户。苗建华表示，有两大问题十分突出：

　　第一，用户大进大出，离网率高。第二，整体ARPU值过低。

　　本周观点：

　　在国家的产业政策引导下，我国的通信行成绩显著，产品技术已经跻身于世界一流梯队。同时我国加强了对通信标准的影响力，从3G到4G，持续的坚持努力。当下4G已经如火如荼，而预研则需要高瞻远瞩，把握和引导未来的发展方向。5G将使我们从移动互联向万物互联发展，IMT-2020(5G)进一步发布白皮书推进国际标准和产业发展，中移动与华为也分别发布了相关的平台系统。我们建议投资者持续关注：

　　1。经营稳健，制式成熟，运营能力强的宽带运营商和虚拟运营商；

　　2。具有技术积累和国际市场竞争力的无线设备和光网络公司；

　　3。业内经验积累深厚，积极探索云计算、物联网的创新型企业。

　　风险提示：

　　创业板系统性风险；板块估值切换调整；

　　电子元器件行业周报：虚拟、增强现实技术民用进程加速

　　类别：行业 研究机构：华融证券股份有限公司

　　上周市场表现：

　　05月25日-05月31日，电子行业表现强于大市。截止05月29日收盘时，中信电子行业指数大涨5.53%，沪深300指数下跌了2.23%，上证指数下跌0.98%。电子元器件子板块全线上涨，其中光学元件和被动元件涨幅最大，分别为19.52%和16.75%。显示器件和LED板块涨幅较小，分别为3.32和3.92%。

　　行业观点：

　　电子行业上周出现全面上涨，光学元件产业涨幅最大。这与游戏娱乐产业推进虚拟现实VR和增强现实AR技术不无关系。本周苹果收购AR厂商Metaio、谷歌推进VR平台Jump显示AR/VR技术民用化进程加快。

　　我们认为以下板块值得关注：

　　1、AR、VR镜头、传感器、柔性电路、显示屏相关概念公司；2、可穿戴设备，受苹果Apple watch应用将于下周WWDC更新的刺激；3、智能家居概念，苹果Apple TV家居智能产品的更新及降价；4、集成电路板块，长期受益与国家支持的并购和整合。

　　行业风向标：苹果收购AR公司Metaio/Google推VR平台Jump普及VR内容。

　　苹果日前买下AR 厂商Metaio，显示在日前渐趋热络的AR /VR市场上，苹果并没有打算缺席。谷歌Google日前公布开放源码虚拟现实平台Jump，透过16组相机可拍摄360度3D影片并可在Google旗下YouTube平台播放，两者结合可望让虚拟现实内容更加普及。

　　IDC预测全球手机出货增速11.3，%，平板-3.8%。

　　IDC最新报告显示， 2015年全球平板电脑及 “二合一”设备市场仍将继续萎缩。预计出货将达2.218亿台，同比下降3.8%。而此前IDC的预测数销量将达2.345亿台，同比增长2.1%。而由于中国大陆智能手机出货增速下滑至2.5%，今年全球智能手机出货增速预测下调至11.3%。

　　2015年大尺寸LCD面板产能增长7.3%。

　　DIGItimes预计大尺寸LCD面板产能今年达到2.32亿平米。产能扩张主要来自于京东方、华星光电和CEC熊猫，部分8.5代线产能在二季度释放。京东方更长远的计划包括合肥10.5代线和福建8.5代线，从而取代Sharp在10代线工艺的领先地位。

　　风险提示：AppleWatch供应链供货能力不足；宏观经济复苏弱于预期；市场震荡与风格切换引起的估值变化。

汽车行业周报：关注牛市背景下资本运作增多带来的投资机会

　　类别：行业 研究机构：华融证券股份有限公司

　　关注牛市背景下资本运作增多带来的投资机会。

　　上周，大东方、浙江世宝、风帆股份、金固股份等多家汽车企业均因筹划重大事项停牌。截至目前，在中信126家汽车上市企业中已有20家处于停牌状态，多数是因为筹划资产重组或定增。牛市背景下，企业相应的资本运作增多，给投资者带来很好的投资机会，值得关注。

　　天然橡胶、玻璃价格反弹上升，国际原油价格阶段性高位振荡。

　　上周，汽车行业主要原材料中天然橡胶价格和玻璃价格反弹上升。汽车行业存在原材料成本进一步上升的风险。此外，上周国际原油价格处于阶段性高位振荡，汽车使用成本有进一步增加的风险。

　　上周，汽车板块跑赢大盘4.18个百分点。

　　上周，汽车板块继续跑赢大盘4.18个百分点。期间，汽车板块上涨1.95%，而同期沪深300下跌了2.23%。所有细分板块中，汽车销售与服务板块继续领涨，涨幅达15.37%；乘用车板块则处于领跌位置，跌幅7.52%。

　　上周，乘用车板块中，悦达投资(+11.1%)处于领涨位置；商用车板块中，亚星客车(+8.1%)和福田汽车(+7.9%)涨幅居前；零部件板块中，万安股份(+46.4%)、华懋科技(+34.1%)、风帆股份(+31.0%)、拓普集团(+30.8%)涨幅居前，且均超过30%；汽车销售及服务板块中，物产中大(+30.1%)、大东方(+23.6%)涨幅较大。

投资策略。

　　中国汽车市场已进入平稳增长区间，未来几年销量增速超过10%的概率较小，逐渐进入汽车后市场时代。依靠销量超预期驱动的投资机会时代已经过去，更多的是结构性投资机会，节能环保、电子化、智能化成为未来发展趋势。

　　15年，中国汽车市场相对低迷，全年销量增速或在4%左右，而新能源、车联网、国企改革将持续为汽车行业带来投资机会，建议长期关注政策利好给新能源汽车带来的结构性投资机会，重点关注与新能源客车相关的优质企业，同时关注具有国企改革预期的个股。

　　风险提示。

　　1、更多城市实施汽车限购；2、行业利好政策不达预期；3、基础设施建设不达预期；4、宏观经济大幅下行。

　　军工机械行业周报：，中国核电将于6月2日申购

　　类别：行业 研究机构：申万宏源集团股份有限公司

　　核心观点：

　　国防军工：，我们推荐关注以下领域：海洋——持续推荐中船防务、建议关注中国船舶、中国重工。作为四大重点安全领域力量之首，我国官方首次在海军发展中将远海护卫作为战略要求提出，远海舰船有望得到进一步的发展。由于黄埔文冲已注入中船防务，出于我国远海护卫战略发展的考虑，我们认为中船集团下属的沪东中华注入是大概率事件。考虑到目前两船资产整合预期持续升温，我们认为中船防务大概率成为中船集团海工和防务资产整合平台。太空——航天系受益，持续推荐中国卫星，建议关注航天动力、航天长峰。本次白皮书多次重点强调太空力量将是未来战略竞争的新制高点，太空成为了综合国力的新增长点，我国大力发展航天技术势在必行。

　　同时目前航天系中航天科技集团旗下的航天机电和航天电子正在筹划重大事项停牌，而航天科工集团旗下的航天通信也于近日公告引入战略投资者，我们有理由认为眼下航天系的上市公司有望进入资产整合密集期。民参军——持续推荐中海达、常发股份、积成电子、金信诺。

　　针对本次白皮书，我们特别推荐关注北斗产业链和通用航空产业链上市公司(中海达、海特高新、四川九洲等)，以及南通科技、闽福发A等混合所有制改革典范公司，维持前期推荐常发股份、积成电子、金信诺、高德红外、佳讯飞鸿等。南北车标杆效应推动军工央企龙头市值突破。南北车的合并彻底打开了央企合并的市值空间，究其根本原因，除了合并利好外，还在于其海外出口的打开。央企合并+一带一路=增强国际竞争力+推动走出去，这才是本轮央企合并预期带来市值扩大的根本原因。军工央企的整合除了以上因素外，科研部门的激励效应也占据了一个重要原因。国家未来军事战略发展方向的倾斜加上资产证券化程度的不断提高以及持续升温的改革利好，构成了本轮军工上涨的主要逻辑，我们持续推荐前期的中直股份、中航飞机、中国卫星、中船防务、中航动力，认为南北车合并带来的标杆效应将打破传统的估值模式，军工龙头有望实现市值突破。

　　能源设备：中电投与国家核电正式合并，未来或将尽快规划核电业务上市，中国核电(601985)将于6月2日网上申购。5月29日，据国家核电披露，，中电投与国家核电重组成立国家电力投资集团公司。根据此前国核以及中电投领导多次讲话内容，预计两家公司合并之后，将尽快规划国家核电与中电投核电业务上市。3月份王炳华向媒体表示，合并之后的国电投资产将超过7000亿元，年营收将超过2000亿元。中国核电招股书显示，公司拟在上交所发行股数不超过38.91亿股，募集资金约162.5亿元，公司发行完成后总股本将变为155.65亿股。募资规模仅次于2010年7月15日上市的农业银行。中国核电(601985)将于6月2日网上申购。A股2015年将迎来首家核电纯运营巨头，中核电力控股核电装机容量份额为国内市场第一，预计未来四年装机总量翻倍。公司2014年控股核电站发电量为527.66亿千瓦时，占全国核电总发电量的40%，2014年实现营业收入188亿元，归母净利润24.7亿元。公司控股投运核电装机容量为977.3万千瓦，拥有在建机组容量931.15万千瓦，其中在建核电机组929.2万千瓦，计划自2015年起陆续投产(福清1期2号和昌江1号预计2015年投运总装机173万千瓦、福清二期3号和昌江2号预计2016年投运总装机173万千瓦、福清2期4号和三门1号2号机组预计2017年投运总装机358万千瓦、田湾3号4号机组预计2018年投运总装机225.2万千瓦)。核电行业五大催化剂正在验证过程中，五月重点关注核电十三五规划以及内陆核电政策。申万观点：我们重申关注后续五大行业催化剂，首推丹甫股份。继续关注后续五大要点：(1)核电十三五规划预计2015年5月左右出台；(2)内陆核电十三五是否放开(概率较大)；(3)中核电力和中国核建2015年A股上市进程；(4)核电新开工项目(华龙一号已正式开工)；(5)海外出口；投资标的：我们首推002366丹甫股份，建议重点关注浙富控股(控股子公司四川华都目前已签订出口及福清5,6号机组合计超5亿元控制棒及驱动机构订单，有望充分受益三代核电技术“华龙一号”全部铺开)，其他推荐久立特材、应流股份、上海电气、南风股份等。节能设备重点关注：天壕节能、隆华节能、开山股份。

　　轨道交通：中国制造2025力推十大重点领域突破发展之一先进轨道交通装备，发改委三天批复4500亿铁路交通投资，重点关注鼎汉技术和永贵电器。文件要求加快新材料、新技术和新工艺的应用，重点突破体系化安全保障、节能环保、数字化智能化网络化技术，研制先进可靠适用的产品和轻量化、模块化、谱系化产品。研发新一代绿色智能、高速重载轨道交通装备系统，围绕系统全寿命周期，向用户提供整体解决方案，建立世界领先的现代轨道交通产业体系。铁总数据显示，今年前4月，我国铁路固定资产投资完成1321亿元，同比增长22%。5月20日，国家发改委再次集中批复了一批铁路交通项目(发改委印发南京、南昌和呼和浩特三个城市轨道交通建设规划)，总投资金额达2152亿元，加上18日批复的铁路交通投资项目，已有超4500亿元的铁路交通投资获批。我们认为，看好铁路设备板块的核心观点未变，但要注意暴涨后的市场风险。国内铁路固定资产投资将继续维持高位、海外市场开拓构成2015年以及“十三五”期间铁路设备行业投资机会两大推动力。对内，铁路是经济稳增长的主要抓手，2014年铁路固定资产投资已达8088亿元，随着2014年10月份以来发改委密集批复的近万亿铁路建设项目，我们认为2015年铁路固定资产投资仍将维持高位，且“十三五”期间年均投资额将超7000亿元，规划近2万公里的城际铁路建设将成为重点。对外，按照各国高速铁路发展规划，预计到2020年，世界高速铁路总里程将超过5万km，未来7年内的新增里程将达到3万km以上，带来高铁直接投资将超过1.1万亿美元。中国高铁的竞争优势体现在丰富项目运营经验(全球50%/高寒、复杂地形等)、较低的建设和运营成本(国际三分之一)、不同运营速度与技术车辆型号齐全(高铁200-380KM/h)，但目前南北车海外业务收入占比均不超过10%，未来提升空间巨大。看好铁路设备板块整体投资机会，尤其受益“走出去”及核心部件国产化的公司：首推“两小”永贵电器和鼎汉技术，建议关注利源精制、北方创业、晋亿实业、晋西车轴等。

　　智能装备：《中国制造2025》正式发布，以智能制造为核心的制造业升级。《中国制造2025》一个核心：智能制造，即基于新一代信息技术，贯穿设计、生产、管理、服务等制造活动各个环节，具有信息深度自感知、智慧优化自决策、精准控制自执行等功能的先进制造过程、系统与模式。主题是促进制造业创新发展；中心是提质增效；主线是加快新一代信息技术与制造业深度融合，主攻方向是推进智能制造，目标是满足经济社会发展和国防建设对重大技术装备的需求。三步走实施路径，新增量化指标。

　　第一个十年两大目标：打造优势产业从3.0向4.0升级，提升弱势产业从2.0向3.0过渡。从量化指标变化幅度来看，对两化融合包括宽带基础设施和工业自动化最重视，专利和绿色制造也放在重要地位。从工业4.0的角度来看，我们继续看好三类投资机会：第一类，制造业触网，从制造商转型服务供应商的模式创新先锋，继续看好机器人、上海机电、慈星股份、科远股份；第二类，智能制造国产化和重点领域投资带来的市场空间打开，重点看好东土科技；第三类，看好3.0标的向4.0业务的不断拓展，建议关注科大智能、佳士科技、瑞凌股份、东方精工。

本周是申万机械组合第五期第十三周，推荐中直股份、积成电子、中海达、四川九洲、中船防务、常发股份和申万机械设备投资组合：鼎汉技术、丹甫股份、开山股份、隆华节能、机器人、上海机电、蓝英装备、天壕节能、瑞凌股份、东方精工、科大智能。

整理自东方财富网

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