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要闻掘金


1)新能源车增长需求钴价持续上涨 相关股有望受益

寒锐钴业、洛阳钼业、格林美、华友钴业、海亮股份、合纵科技


2)人工智能产业发展行动计划起草 相关股直击

昆仑万维、科大讯飞、川大智胜、中兴通讯


3)维生素家族迎新一轮涨价 相关股或再接再厉

花园生物、广济药业、兄弟科技、安迪苏、金达威、新和成


4)超级高铁秒杀复兴号歼-20 中国或成一小时都市圈

运达科技、同济科技、中国中铁、航天电器、航天信息、航天发展


5)天然气非居民用基准门站价格下调 相关股最受益

厚普股份、金智科技、富瑞特装、南京公用


6)消费白马股业绩稳健增长与股价齐飞 机构青睐白酒家电

泸州老窖、贵州茅台、山西汾酒、青岛海尔



研究分享在线


◆【策略-陈果】Q2盈利增速环比放缓,关注业绩较预告变化

截止8月31日,全部A股中报已经全部披露完成。2017Q2全A单季度净利润同比增速环比2017Q1出现回落,其中主板和中小企业板略有下滑,创业板(剔除温氏股份)稳中趋弱。

2017Q2主板、中小企业板ROE持续改善,创业板下滑相对明显。目前创业板内生增速正接近底部,后续下滑空间不大,明年有望企稳。业绩兑现,建议关注2017Q2业绩超预期的银行和计算机。2017中报业绩共有86家业绩较此前预告反向变化的公司,37家业绩预告较此前正向变化的公司。

风险提示:经济增长不及预期。


◆【计算机-胡又文】东软集团中报点评:业绩符合预期,关注商业模式转变

公司2017年上半年实现营收27.09亿元,同比降低19.91%;净利润1.22亿元,同比增长30.44%。

经营效率有望持续改善;智能汽车互联业务未来有望扛起增长的大旗;关注公司商业模式的转变,突破规模不经济的瓶颈。

投资建议:公司处于经营效率改善周期以及商业模式变革周期的起点,两者叠加共振有望带动其重回高增长轨道。预计2017、2018年EPS为0.35、0.41元,维持买入-A评级,6个月目标价20元。

风险提示:经营效率改善进度不及预期。


◆【通信-夏庐生】中天科技中报点评:业绩稳定增长,各系列产品竞相绽放

8月28日,中天科技发布2017年半年报,营收为123.01亿元,同比增长33.66%,归属上市公司股东净利润9.51亿元,同比增长30.63%。

光通信业务发展稳健,电力业务稳定增长;海洋系列产品渐趋丰富,新能源业务发展迅速;拟募投项目建设正酣,相关产品产能有望进一步提升。

投资建议:我们预计公司2017-2019年的营业收入分别为265.17亿元、318.56亿元、368.03亿元,对应PE分为15倍、12倍、11倍。我们给予公司合理估值16倍,首次评级,给予“买入-A”评级,6个月目标价15.04元。

风险提示:光通信行业发展不及预期、市场竞争加剧。


◆【传媒-焦娟】百洋股份:火星时代战略合作美艺,布局艺术留学,带动品类拓展+业绩提升

子公司火星时代于8月30日与北京美艺博广咨询有限公司签署《战略合作协议》。未来双方将围绕艺术留学/游学开展合作、互通资源。

艺术留学市场持续增长,资本入局或带动行业整合;火星凭自身流量优势战略合作美艺,带来业绩新增量;完善收购后业务拓展首次落地,教育布局坚定推进。

投资建议:预计公司2017年备考净利润1.6亿,2018年净利润1.8亿元,考虑增发,目前17年PE 29倍。我们继续强调公司中长期投资价值,并维持核心推荐。

风险提示:新兴市场出口增速放缓,北美市场出口下滑趋势进一步恶化,火星时代招生效果不达预期。


◆【金融-赵湘怀】鲁信创投中报点评:推进PE资管平台转型

2017年上半年公司实现营业总收入1亿元,同比增长17%;实现归母净利润1.9亿元,同比下降39%。营业收入与归母净利润分化的原因是投资收益受基数效应影响大幅缩水2.5亿元。

创投收入暂降,基金化转型顺利。项目储备丰富,国际化进展顺利。减持新规影响有限。主业发展良好。

投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价27.19元。我们预计公司2017年-2019年EPS分别为0.73元、0.82元、0.95元。

风险提示:宏观经济下行风险,行业风险,运营风险。


◆【金融-赵湘怀】海德股份中报点评:首家民营AMC牌照,定增过会业务启动

2017年上半年公司实现营业总收入8383万元,同比增长近120倍;实现归母净利润3744万元,同比增长近32倍。公司业绩大幅上升的原因是实现AMC业务转型。

AMC业务发展迅速,定增过会充实资本。前期储备丰富,促进业绩释放。机制优势明显,打造民营金控。股东实力雄厚,有望业务协同。

投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价51.28元。我们预计公司2017年-2019年的EPS分别为0.22元、0.30元、0.37元。

风险提示:市场风险、政策风险、运营风险。


◆【金融-赵湘怀】中国银河中报点评:信用资管快速增长,资本补充客户雄厚

2017H中国银河实现营业收入57亿元(YoY  -11%),净利润10亿元(YoY  -6%),归母净资产626亿元(YoY +14%),加权平均ROE为3.38%,杠杆率2.37倍。

经纪业务客户基础雄厚。资本扩充利息支出下降。自营业绩稳定,风险偏好较低。资管拓展机构客户,规模增长迅速。投行承销有望回暖。股东实力雄厚,金融资产丰富。

风险提示:市场交易量萎缩,,信用违约风险。


◆【金融-赵湘怀】第一创业中报点评:资管快速发展,经纪转型见效

2017H第一创业实现营业收入8.7亿元(YoY +5%),净利润2亿元(YoY -21%),归母净资产87亿元(YoY +1%)。加权平均ROE为2.2%,杠杆率降至2.84倍。

资管基金双轮驱动,业绩增长动能较强。经纪业务转型见效,市场份额提升。一创摩根股权收购完成后将加强业务联动。债市边际好转,自营投资改善。结构均衡业绩稳定,资管业务为主要收入来源。股权分散机制灵活,“18月”限期将满。

投资建议:买入-A投资评级。我们预计公司 2017-2019年的EPS为0.14元、 0.16元和0.18元,6 个月目标价20.33元。

风险提示:市场下行风险、运营风险、主要股东减持风险。


◆【电新-邓永康】鸣志电器:步进电机龙头持续高增长,伺服控制有望大放异彩

公司是全球步进电机龙头和领先的运动控制领域制造商。公司HB步进电机连续5年全球占比8%以上,销量位列全球第四;PM步进电机和伺服系统国内领先。公司技术基因深厚经营稳健,下游客户多为国际知名企业。公司费用率稳定负债率合理,盈利能力逐步提升,净利率从2012年的7.3%提升至2016年的10.6%。

公司在步进电机优势显著,技术市场双双领先。伺服系统市场空间广阔,伺服技术领先且已初具规模。占据户外LED控制驱动高端市场,募投提升优势。

风险提示:1)行业层面存在市场竞争加剧和原材料价格波动的风险;2)公司层面则存在跨国经营与全球化管理的风险、技术创新的风险以及收购Lin和AMP带来的商誉风险。


◆【电新-邓永康】东方电气(600875)2017H1业绩点评:内部改革成效明显,业绩拐点确定

上半年公司实现营业收入145.78亿元,同比下降19.99%,归母净利润3.77亿元,扭亏为盈,扣非后归母净利润3.34亿元。主营综合毛利率17.06%,较上年同期增长6.11个百分点。

“三降两提高”成效明显,业绩拐点确立。国外中标重点项目,在手订单增长。核电重启在即,公司受益弹性大。收购集团资产,完善产业链布局。

投资建议:暂不考虑收购集团资产,预计公司2017 -2019年的收入分别为370/382/405亿元,对应EPS为0.26/0.52/0.67元。当前股价对应2017年估值40倍,备考估值约为25倍。维持买入-A评级和6个月目标价14.00元。

风险提示:行业经营环境持续恶化;海外市场经营风险;盈利能力提升低于预期。


◆【电新-邓永康】正泰电器(601877)2017H1业绩点评:低压电器稳步增长,业绩符合预期

公司发布半年报,上半年公司实现营业收入99.05亿元,追溯调整上年业绩后同比增长3.88%,归母净利润12.56亿元,同比增长23.47%,综合毛利率29.56%,相比去年同期上升0.72个百分点。

正泰新能源100%并表,三费控制稳定。低压电器收入同比增长15%,成本控制能力突出。光伏业务保持平稳,组件市场取得新成效。海外业务持续推进,加强兼并收购工作。

投资建议:预计公司2017 -2019年的收入分别为231/266/306亿元,对应EPS为1.27/1.51/1.75元。当前股价对应2017年估值15倍。给予增持-A评级和6个月目标价23.00元。

风险提示:宏观经济下行风险,上游原材料价格上涨,海外业务拓展低于预期,光伏组件价格下滑。


◆【军工-冯福章】中直股份中报点评:业绩有所下降 看好未来发展

公司发布2017半年报公告,营收利润同比小幅下滑:公司2017年上半年实现营收53.09亿元,同比下降4.46%,归母净利润1.53亿元,同比下降12.31%。

销售毛利率、销售净利率降至历年低位水平,税费调整为主因;在研新机型为公司未来业绩主要增长点;哈飞集团减持2300万股,为大股东正常资金需求。

投资建议:考虑到新机型列装预期,军用及民用直升机的广阔市场,以及“十三五”末军品订单的集中体现,我们认为中直股份作为国内直升机龙头企业值得关注。预计公司2017-2019年净利润分别为4.37亿、5.40亿、6.98亿元,2017-2019年EPS分别为0.74、0.92、1.18元,维持“买入-A”评级,6个月内目标价为50元。

风险提示:新型号进展的不确定性、政策性风险。


◆【环保公用-邵琳琳】龙净环保中报点评:中报业绩增长平稳,期待阳光集团入主带来平台支持

公司披露2017年中报,公司2017年上半年实现营业收入29.58亿元,同比增长0.95%;归母净利润2.26亿元,同比增长14.66%;扣非后归母净利润2.05亿元,同比增长17.89%。

毛利率略有提升,费用控制得当,现金流待改善;各项业务全面开花,业务向非电领域积极拓展;阳光集团入主,带来平台支持,强化公司实力。

投资建议:看好阳光集团入主公司之后,为公司带来平台支持,我们预计公司2017年-2019年的EPS分别为0.69元、0.77元、0.85元,对应PE为21.8x、19.6x、17.6x,给予买入-A投资评级,6个月目标价20元。

风险提示:非电领域大气治理推进不及预期,政策推进不及预期。


◆【环保公用-邵琳琳】上海环境中报点评:业绩表现良好,精耕固废与污水领域

公司2017年上半年实现营业收入11.97亿元,同比增长9.25%;归母净利润2.99亿元,同比增长33.24%;实现扣非后归母净利润2.77亿元,同比增长27.84%。

生活垃圾、市政污水双引擎,上海以外地区布局稳步展开;不断新签订单,PPP模式助力业务拓展;积极开拓业务市场,全面推进“2+4”平台建设;上海城投旗下环保上市平台,有望进一步享受平台支持。

投资建议:我们看好公司以固废、污水处理为核心,市政污泥、危废医废、餐厨垃圾和土壤修复全面推进的业务模式。预计公司2017年-2019年的收EPS分别为0.89元、1.07元、1.26元,对应PE为29.2x、24.2x和20.5x;给予增持-A的投资评级,6个月目标价为29元。

风险提示:项目推进不及预期,政策变化不及预期。


◆【农业-李佳丰】正邦科技(002157)半年报点评:出栏量有望快速增长,推动业绩改善

公司上半年实现销售收入90.39亿元,较上年同期增长3.96%,归属于上市公司股东的净利润2.75亿元,较上年同期下降54.93%。2017年1-9月预计的经营业绩情况:归属于上市公司股东的净利润变动区间4~5亿元,变动幅度-55.86%至-44.82%。

我们的分析:1、猪饲料业务快速发展,推动公司营业收入整体增长;2、出栏量有望快速增长,推动业绩改善;3、兽药和农药业务快速发展。

投资建议:预计公司17/18/19年归属于母公司净利润7.23/9.61/10.54亿元,对应EPS为0.32/0.42/0.46元,6个月目标价7元,维持“买入-A”投资评级。

风险提示:饲料销量不达预期,猪价波动风险。


◆【农业-李佳丰】圣农发展(002299)收购资产复牌公告点评:收购资产增厚业绩,完善产业链布局

8月30日公司发布了发行股份购买资产事项审核结果暨公司股票复牌的公告:公司于8月30日收到中国证监会的通知,公司发行股份购买资产事项获得无条件通过。公司尚未收到中国证监会的正式核准文件,待公司收到中国证监会相关核准文件后将另行公告。

我们的分析:一、收购资产增厚业绩,完成养殖到食品加工产业一体化经营格局;二、鸡价有望持续高位,预计公司将迎业绩拐点;三、17年祖代鸡引种量预计大幅下滑,奠定长周期基础。

投资建议:我们预计公司17/18/19/年实现归属于母公司净利润5.15/10.35/15.26亿元,对应EPS为 0.46/0.93/ 1.37元。我们给予“买入-A”投资评级,6个月目标价22元。

风险提示:禽流感疫病风险,价格上涨不达预期风险。


◆【医药-崔文亮】乐普医疗:中船科技减持完毕公告点评

公司公告中船科技投资发展有限公司减持计划实施完毕,截至8月31日,中船科技共减持公司股份680.09万股,均价21.59元,减持比例0.38%,本次减持后仍持有公司股权2.28%。

中船重工下属中船科技本次减持计划实施完毕,释放了流通性,且国资占比进一步减弱,有望为公司发展注入活力。另一方面,中船科技计划减持总股本比例0.5%,而实际仅减持0.38%,说明其权衡短期投资收益及公司长期发展潜力后,认为公司的价值仍有较大成长空间。

回归基本面,根据三季报的预增公告及各条业务线上半年的增长情况来看,公司全年增速大概率在35%左右,年底估值切换后PE仅32X,考虑到明年药品业务仍有望维持较高增速、以及可降解支架NeoVas的上市预期,我们认为,公司目前仍然具备较高的投资价值,建议给予重点关注。

风险提示:可降解支架审批进度不达预期;药品增速不达预期。


◆【食品饮料-苏铖】伊利股份:半年报超预期,营收提速进行时

公司上半年实现收入333.02亿元,同比增长11.28%;归母净利润33.64亿元,同比增长4.75%;扣非后归母净利润31.19亿元,同比增长22.31%。

液奶需求迎回暖,伊利表现优于行业;奶粉业务受益低基数及竞争趋缓实现高增长,二胎放开及新政落地将构成长期利好;产品结构升级基本对冲成本压力,营业外收入减少影响利润表现。

投资建议:我们预计公司2017-18年每股收益分别为1.02元和1.20元,考虑到行业需求改善、公司收入增长提速及稳健蓝筹估值溢价,维持买入-A的投资评级,6个月目标价30.00元,相当于2018年25倍的动态市盈率。

风险提示:下游需求波动;产品断档导致增长放缓。


◆【食品饮料-苏铖】中炬高新:天时地利人和俱齐,三季度开局良好,继续坚定看好!

中炬高新是我们自去年二季度以来就坚定推荐的调味品板块优质标的,今年以来公司表现持续超预期,半年报表现靓丽,二季度收入表现好于此前市场预期;同时据渠道调研反馈,七月份以来收入增长进一步提速,三季度表现仍然值得期待,下半年有望在餐饮复苏、行业集中度提升加快、区域及渠道扩张、多品类战略推进等因素的作用下继续保持收入快速增长。天时地利人和俱齐,我们预判公司已经进入提速增长轨道!

考虑到地产业务有望长期受益大湾区战略推进,仍维持44亿土地估值,当前调味品业务对应市值126亿,预计美味鲜17年归母净利润4.8亿,对应17年仅约26倍市盈率,考虑到公司成长性及板块估值水平仍显低估,继续坚定看好!

风险提示:下游需求不及预期,实际控制人变更存不确定性。


◆【交运-胡光怿】皖通高速:主营业务表现突出,项目建设稳步推进

2017年上半年公司实现营业收入13.98亿元(+11.85%),实现归属于母公司股东净利润5.24亿元(+ 8.86%),每股收益0.3161元(+8.85%)。主营业务表现突出;项目建设稳步推进;多元业务稳中求进;运营得当回报合理。

投资建议:公司核心业务是交通基础设施的特许经营,主业绩优且稳健,资信等级高,资产负债率低,偿债能力强。预计2017-18年EPS分别为0.64元、0.69元,给予“增持-A”投资评级,6个月目标价为14.50元。

风险提示:主业车流量下滑,多元发展不达预期等。


◆【家电-张立聪】三花智控:不畏汇兑遮望眼

三花智控公布2017年半年报,公司Q2单季度实现收入24.2亿元,YoY+26.6%;实现业绩3.4亿元,YoY+27.4%。公司预计1~9月业绩YoY+20%~+50%,折算Q3单季度业绩YoY+54.8%~+140.6%。Q2业绩略低预期,内销市场助力成长;优化产品结构,盈利能力逆势上升。

投资建议:我们预期三花的家电主业继续向好,即将注入的汽零业务也将带来新的业绩看点。三花汽零业务尚未并表,暂不考虑汽零资产业绩贡献及相应股本变动,我们预计公司2017年-2019年的EPS分别为0.63/0.79/0.96元,维持买入-A的投资评级,6个月目标价为22.12元,对应2018年28倍的动态市盈率。

风险提示:人民币大幅升值,原材料价格上涨。


◆【家电-张立聪】美的集团:超预期的,岂止空调

2017公司H1实现收入1245亿元,YoY+61%;归母净利108亿元,YoY+14%。其中2017Q2实现收入650亿元,YoY+65%;归母净利65亿元,YoY+16%。我们预计下半年空调补库存继续,小家电维持强劲,公司业绩仍向好。Q2收入和业绩增长超预期;毛利率环比改善;东芝Q2已实现盈利;机器人发力,KUKA超预期。

投资建议:美的集团战略转型成效显著,激励机制明确,长期增长前景确定。我们预计公司2017年-2019年EPS分别为2.60/3.34/4.18元;6个月目标价50.15元,按2018年盈利预测对应15倍PE。维持买入-A 的投资评级。

风险提示:原材料价格大幅上涨,外贸政策风险,汇率风险。


◆【家电-张立聪】格力电器:Q2有惊喜,Q3亦可期

格力电器公布2017半年报,2017H1实现总收入700.2亿元,YoY+40%;归母净利94.5亿元,YoY+48%。下半年空调补库行情继续,我们认为公司全年的高增长确定性强,中长期亦不乏增长空间。Q2业绩增长超预期;莫忧经营性现金流下降;Q2很好,但判断新冷年走势更为重要。

投资建议:格力充分受益于空调行业的高景气度,较高的行业定价权和以变频空调为代表的产品结构升级也将提升盈利能力,相关多元化布局有望提供额外增长动力。我们预计公司2017年-2019年EPS分别为3.45/4.00/4.55元;给予买入-A 的投资评级,6个月目标价48.29元,对应2017年14倍PE。

风险提示:原材料价格大幅上涨,房地产下行超预期,汇率风险。




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