狗年利是股

蒙牛乳业(2319.hk)

1. 受惠消费升级

蒙牛为国内酸奶龙头，市占率达32%。在近年消费升级带动下，消费者对酸奶需求呈爆炸式增长，２０１６年中国酸奶市场规模达到１０００亿元，预计２０２０年规模可达到１９００亿元。事实上，酸奶为蒙牛旗下增长最迅速的产品，２０１６年销售增长２９％，去年上半年增长１８﹒２％。占总收入的比例亦稳步上扬，占２０１６年收入逾２７％，去年上半年则占２９﹒４％。

蒙牛于去年４月推出高端酸奶品牌特仑苏酸奶，在中国液态奶市场上已拥有一定的知名度，预期该高端酸奶品牌可持续扩大其收入贡献能力。

2. 整合业务

现代牧业（０１１１７）为国内最大的原奶企业，截至去年上半年，于中国拥有２６个畜牧场，共有约２２﹒３２万只乳牛，平均每头奶牛年产奶量９﹒８吨，较去年同期增加４﹒３％。蒙牛于去年初入股现代牧业，目前持有约６０﹒７７％股权。蒙牛增持现代牧业战略上的考虑，意味现代牧业上游原奶具有一定的质量水平。虽然现代牧业近年均录得亏损，但随着早前将乳制品分销品业务出售予蒙牛，现代牧业未来将更集中上游原奶业务，聚焦改善奶牛规模及类型结构，上游业务边际利润于未来两年可逐步改善。蒙牛将全权管理现代牧业的下游业务，将会受惠于品牌组合的得益，利好蒙牛销售前景。

3. 世界杯效应

蒙牛早前宣布，将成为今年俄罗斯世界杯全球官方赞助商，亦同时中国首个赞助世界杯的食品饮料品牌。事实上，伊利早年先后透过赞助北京奥运及上海世博，成功开拓国际市场，现时在欧美地区亦建立了销售网络，蒙牛亦有望借赞助世界杯，增加其国际知名度。