菲仕兰底价收购辉山乳业合资公司,双方合作正式终结

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风雨飘摇的辉山乳业再遭打击。记者今日从荷兰皇家菲仕兰公司证实，本月菲仕兰已完成了对辉山乳业合资公司的全资收购，这也意味着双方持续了3年多的“婚姻”正式结束。而与合作之初菲仕兰付出的7亿元人民币+3000万美元的股权相比，这一次菲仕兰只付出了200万美元就终结了关系。

菲仕兰近日公布的2017年财报显示，2018年2月14日，公司已经向辉山乳业收购了中国辉山乳业投资（香港）有限公司50%的股权，购买代价为200万美元，通过这笔交易，菲仕兰100%拥有了菲仕兰辉山乳业的所有权。这也是今年1月才正式上任的菲仕兰新任首席执行官司马翰（Hein Schumacher）的首个大动作。

近日菲仕兰中国高级副总裁杨国超也向第一财经记者证实，此次收购已经完成，双方的合作关系也到此结束，此前辉山乳业负责提供合资公司原料奶，但下一步菲仕兰将按照原料奶的高的要求包括辉山在内的其他供应商进行选择。

菲仕兰是荷兰最大的乳业企业，2017年全球乳业排名位列第五。双方的合作源自2014年，当年10月，菲仕兰斥资7亿元和辉山乳业成立合资公司，菲仕兰方面获得辉山乳业秀水工厂50%的股权和1.1%的股权。根据当初的安排，双方在中国本土生产、推广和销售婴幼儿配方奶粉，合资公司由菲仕兰方面负责生产、管理、销售，辉山乳业负责提供原料。

同为全产业链的乳企，双方的合作也被寄予厚望。2016年，双方的第一个合资品牌产品子母奶粉也顺利上市，不过正当双方合作进入正轨之际，辉山乳业却爆发了严重的经营危机。

2017年3月24日，辉山乳业遭遇1小时崩盘惊魂，300多亿港元的市值灰飞烟灭，随后辉山乳业公告称公司负责资金业务的执行董事、副总裁葛坤已失联，并有多笔贷款逾期，资金链断裂。在此后半年，虽然辉山乳业引入了财务顾问深圳富海银涛资产管理股份有限公司操刀债务重组，但进展缓慢。在去年11月16日，辉山乳业对外发布公告称，截至2017年3月31日的综合净负债可能达人民币105亿元，鉴于此，公司进入临时清盘，将尽可能考虑所有可供选择的方案，以保全集团资产。

11月28日，持有辉山乳业集团在中国大部分经营业务的两家全资附属公司进入破产重整。截至2月6日最新公告显示，中国辉山乳业控股（香港）有限公司及其3家附属公司已委任清盘人。

香颂资本执行董事沈萌告诉第一财经记者，此次出售合资公司的股权，可能也是清算的一部分内容，出于对辉山乳业现状的担忧，菲仕兰公司想做切割了断。

年报数据显示，合资公司的数据并不好看，公司的净资产为-3700万欧元，其中负债高达1亿欧元，2017年收入3100万欧元，但利润却亏损了7600万欧元。

在沈萌看来，合资公司负债和亏损虽多，但还要看亏损和负债的具体原因，比如说：有些负债和亏损是由于前期投入或其他非长期性日常经营原因导致的话，这些亏损和债务是短期的、可以改善的，但目前双方并没有公布具体的信息，现在还很难判断。

对于具体收购的细节情况，菲仕兰方面则表示暂时没有更多的信息可以透露，而杨国超也否认了短期内还有进一步收购辉山乳业其他资产的计划。

独立乳业分析师宋亮告诉第一财经记者，危机爆发之后，菲仕兰曾联系过辉山乳业，表达了希望收购合资公司的意愿，但辉山乳业方面并未同意，随着辉山乳业开始处理资产，菲仕兰终于得偿所愿。秀水工厂也是辉山重要的工厂之一，投资巨大，这200万美元的价格可谓贱卖了。

不过在财务方面，辉山的崩盘还是对菲仕兰带来了一定的损失。年报显示，菲仕兰对于合资公司的有形资产进行了3600万欧元的减记，同时减记了2400万的递延所得税资产，此外，菲仕兰将此前持有的1.1%的辉山乳业的股权归零。

而这也影响到菲仕兰2017年的业绩表现，2017年财报显示，菲仕兰全年收入为121亿欧元，较前一年增长超过10%，其中2017年中国收入为5.83亿欧元，与2016年持平，但菲仕兰公司全年利润下滑37%至2.27亿欧元，主要原因就是受到包括上述对中国（辉山相关投资）、德国的减记和重组成本等所影响。

值得注意的是，辉山乳业经营危机爆发之后并没有影响合资公司的生产，而菲仕兰方面也没有打算放弃子母奶粉，菲仕兰方面认为，子母奶粉在中国长期依然存在机会。

杨国超向第一财经记者透露，辉山乳业的问题并没有影响到子母奶粉的市场，区别于美素佳儿系列，作为布局3-5线市场的主力品牌，子母奶粉已经拓展低线市场1年时间，整体销售也已经突破亿元，达到了公司的预期，目前销售网络已经覆盖华东、华南等地区的9个省，300多个县市，2000多个乡镇，母婴店渠道也覆盖了4000多家，今年预计还将保持双位数的增长。